>> 浙商證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)出口產(chǎn)業(yè)鏈點(diǎn)評(píng)報(bào)告：對(duì)美出口現(xiàn)拐點(diǎn)+北美消費(fèi)品有望補(bǔ)庫；看好出口產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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對(duì)美出口歷經(jīng)14個(gè)月現(xiàn)拐點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)有望開啟降息通道
11月對(duì)美出口現(xiàn)拐點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)有望開啟降息通道。11月中國對(duì)美出口結(jié)束了14個(gè)月的下降，轉(zhuǎn)為增長9.6%，對(duì)日韓等進(jìn)出口降幅收窄，手機(jī)、家電等消費(fèi)電子產(chǎn)品回升勢(shì)頭明顯。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）連續(xù)第三次將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期?！包c(diǎn)陣圖”顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員們明顯的鴿派轉(zhuǎn)向預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期尾聲，對(duì)降息的討論已經(jīng)啟動(dòng)。
北美需求保持韌性，預(yù)計(jì)有望逐步進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫階段
北美需求保持韌性，美國11月零售額大超預(yù)期。美國11月份零售銷售額環(huán)比增長0.3%，超出前值和市場(chǎng)預(yù)期的-0.1%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。核心零售銷售（剔除汽車、汽油、建筑材料和食品服務(wù)）環(huán)比增長0.7%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。
美國“黑五”傳統(tǒng)購物日網(wǎng)上零售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁。Adobe稱，“黑五”（11月24日）美國網(wǎng)上零售額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的98億美元，同比增長7.5%。Adobe預(yù)計(jì)，在周末和“網(wǎng)絡(luò)星期一”(Cyber Monday，11月27日)，美國網(wǎng)上零售額將分別再增加100億美元和120億美元。根據(jù)Salesforce (CRM)的數(shù)據(jù)，今年“黑五”全球網(wǎng)上零售額達(dá)到709億美元，同比增長8%。美國網(wǎng)上零售額增長9%，達(dá)到164億美元。
美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)回落：美國11月CPI同比增長3.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值為3.2%；美國11月核心CPI同比增長4.0%，環(huán)比持平，符合市場(chǎng)預(yù)期。
海外需求預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，北美消費(fèi)品補(bǔ)庫需求有望率先開啟
1）海外需求保持韌性：海外流動(dòng)性寬松在即，美聯(lián)儲(chǔ)有望開啟降息通道，2年美債收益率有望見頂回落。2023年11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為60.4較7月年內(nèi)高點(diǎn)有所回落，但仍高于2022年同期水平。庫銷比方面：2023年9月美國零售商銷售額同比提升3.2%，較低點(diǎn)持續(xù)回升，零售商庫銷比為1.3維持高位；2023年9月批發(fā)商銷售額同比提升1.0%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，批發(fā)商庫銷比為1.33較高點(diǎn)有所回落。我們預(yù)計(jì)美國有望開啟新一輪補(bǔ)庫周期。
2）成本端持續(xù)改善：截止2023年12月15日，海運(yùn)費(fèi)自2022年2月最高點(diǎn)回落，截止目前降幅76%，美洲航線降幅為74%；人民幣最新匯率7.1，較去年同期貶值2.3%，較今年年初貶值3.3%；鋼材價(jià)格指數(shù)12月15日數(shù)據(jù)較年初下降1%；中美PPI-CPI剪刀差持續(xù)維持高位，出口企業(yè)利潤彈性凸顯。
3）消費(fèi)屬性設(shè)備、地產(chǎn)鏈/手工具需求有望率先修復(fù)：美國最新新屋銷售同比回升，成屋銷售同比降幅大幅收窄，消費(fèi)品補(bǔ)庫需求有望領(lǐng)先資本品反彈。
中美PPI和CPI之間剪刀差維持高位，出口企業(yè)利潤空間凸顯
中國PPI增速自2021年10月高點(diǎn)+13.5%起開始回落，PPI同比數(shù)據(jù)從2022年10月轉(zhuǎn)負(fù)后從-1.3%降低至2023年6月的-5.4%。2023年11月PPI同比下滑3%，環(huán)比下降0.3%。美國CPI數(shù)據(jù)2023年11月同比增長3.1%，中美PPI-CPI剪刀差持續(xù)維持高位，出口企業(yè)利潤空間凸顯，看好出口產(chǎn)業(yè)鏈公司盈利能力提升。
投資建議
重視北美消費(fèi)品補(bǔ)庫方向及北美基建/制造業(yè)回流帶動(dòng)工業(yè)品需求：推薦：濤濤車業(yè)、巨星科技、春風(fēng)動(dòng)力、杭叉集團(tuán)、安徽合力、浙江鼎力。建議關(guān)注：浩洋股份、銀都股份、捷昌驅(qū)動(dòng)、格力博、綠通科技等。
濤濤車業(yè)：北美休閑車龍頭，具備“北美品牌+中國制造”雙重優(yōu)勢(shì)，電動(dòng)低速車等品放量開辟第二增長曲線。明年有望老品回暖、新品放量共振。
巨星科技：全球手工具龍頭，短期受益北美渠道補(bǔ)庫+地產(chǎn)復(fù)蘇帶動(dòng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，長期看好公司手工具份額提升，電動(dòng)工具打開新成長點(diǎn)。
春風(fēng)動(dòng)力：全地形車/摩托車龍頭，受益北美大排量全地形車份額提升及產(chǎn)品升級(jí)，摩托車受益出口高增及新品周期驅(qū)動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）海外需求不及預(yù)期；2）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；3）人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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