>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤周報：京滬樓市政策放松，助力市場預(yù)期回穩(wěn)-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 1268KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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周觀點：
本周央行發(fā)布11月社融金融數(shù)據(jù)，顯示實體信貸需求持續(xù)偏弱。11月末社融存量同比增9.4%（增速環(huán)比+0.1pct）；剔除政府債后的社融增速下降5BP至8.56%。當(dāng)月社融同比多增，主要貢獻來自政府債券發(fā)行提速。從金融統(tǒng)計口徑信貸增長情況來看，信貸投放總量與結(jié)構(gòu)均偏弱。11月新增人民幣貸款1.09萬億，同比多增1058億。其中，居民信心不足，消費、購房意愿較弱，信貸需求恢復(fù)較慢。企業(yè)端，銀行主動平滑信貸投放，短貸同比多增；中長貸同比少增，或與特殊再融資債償還存量貸款，以及去年同期基數(shù)較高有關(guān)。
本周京滬樓市政策同步調(diào)整，主要是優(yōu)化了普宅認定、下調(diào)首付比例、下調(diào)按揭貸款利率下限、延長貸款年限，政策優(yōu)化旨在降低居民購房門檻和成本。京滬樓市政策往往具有全國市場風(fēng)向標的作用，反映當(dāng)前政策“先立后破”、“穩(wěn)預(yù)期”的積極信號，有助于市場預(yù)期回穩(wěn)。同時，本周召開的中央經(jīng)濟工作會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策。繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。強調(diào)加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，增強宏觀政策取向一致性。預(yù)計隨著財政政策、貨幣政策配合發(fā)力，經(jīng)濟恢復(fù)動能有望逐步增強。
行業(yè)分化，優(yōu)選兩條主線。在政策持續(xù)發(fā)力而經(jīng)濟回暖持續(xù)性仍待觀察的當(dāng)下，我們基于短期行業(yè)基本面分化、長期政策支持大行、區(qū)域發(fā)展助力小行的判斷，建議布局大小兩端的銀行，即高股息穩(wěn)健國有大行和高成長優(yōu)質(zhì)區(qū)域小行。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)跌0.40%，跑贏滬深300指數(shù)1.30pct（滬深300指數(shù)跌1.70%），在各行業(yè)中排名第16。從細分板塊來看，股價表現(xiàn)有所分化，農(nóng)商行、國有行分別+0.44%、+0.01%，股份行、城商行分別-0.65%、-0.67%。
個股方面，瑞豐銀行（+2.47%）、西安銀行（+1.50%）、興業(yè)銀行（+1.42%）、渝農(nóng)商行（+1.22%）、紫金銀行（+1.18%）漲幅居前，浙商銀行（-2.71%）、寧波銀行（-2.07%）、民生銀行（-1.83%）、重慶銀行（-1.83%）、浦發(fā)銀行（-1.50%）跌幅較大。
板塊估值：截止12月15日，銀行板塊PB為0.51倍，處于近五年來的1.65%分位數(shù)。
成交額：銀行板塊上周成交額為129.54億，占全部A股的1.73%，在各行業(yè)中排名第18。
北向資金：上周北向資金凈流出銀行板塊14.77億。個股方面，9家凈流入、33家凈流出。流入規(guī)模居前的有興業(yè)銀行（+0.6億）、建設(shè)銀行（+0.36億）、紫金銀行（+0.23億）、青農(nóng)商行（+0.14億）、張家港行（+0.11億）。流出規(guī)模較大的有寧波銀行（-2.22億）、平安銀行（-1.93億）、中國銀行（-1.92億）、浙商銀行（-1.39億）、光大銀行（-1.33億）。
流動性跟蹤
央行動態(tài)：12月11日-12月15日，央行逆回購?fù)斗?2,760億，到期10,770億；MLF投放14,500億，到期6,500億，累計凈投放22,990億。
利率跟蹤：（12月8日vs 12月15日）短端利率方面，DR001、DR007分別-5BP、-6BP至1.59%、1.78%。長端利率方面，10年期國債到期收益率、國開債到期收益率分別-4BP至2.62%、-4BP至2.73%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)-6BP至2.60%。票據(jù)利率方面，3M、半年國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別較上周-20BP、+1BP至0.1%、1.15%。
行業(yè)要聞跟蹤
1中央經(jīng)濟工作會議：會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破,要強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。要增強宏觀政策取向一致性。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標相匹配。促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
2國家統(tǒng)計局：11月工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速比上月加快2.0pct，環(huán)比增長0.87%。商品市場銷售增勢較好，社會消費品零售總額超過4.25萬億元，同比增長10.1%，比上月加快2.5pct。固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，1-11月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長2.9%，與1-10月份持平。綜合起來看，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的有利條件強于不利因素，經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢將不斷得到鞏固和增強。
3京滬樓市政策調(diào)整：北京-（1）下調(diào)首付比例：首套最低30%，二套非城六區(qū)40%、城六區(qū)50%（原首套普宅35%、非普宅40%；二套普宅60%，非普宅80%）；（2）優(yōu)化普宅認定標準：取消總價限制、單價限制放松，單套建面上限由140平米改為144平米；（3）下調(diào)按揭利率下限：非城六區(qū)首套LPR、二套LPR+55bp，城六區(qū)首套LPR+10bp、二套LPR+60bp（原首套、二套分別LPR+55bp、LPR+105bp）；（4）貸款年限：延長至30年（原25年）。上海-（1）下調(diào)首付比例：首套最低30%，二套外圍40%、市區(qū)50%（原來首套35
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