>> 東吳證券-汽車行業(yè)點(diǎn)評報告：乘用車終端跟蹤，12月折扣普遍放大，待上市新車關(guān)注度較高-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大小： |
406KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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訂單方面：11月整體訂單表現(xiàn)符合市場預(yù)期，展望12月年底沖量壓力下折扣加大，預(yù)期訂單環(huán)比增速較高。1）油車：受訪門店11月訂單普遍環(huán)比下滑，符合月初預(yù)期。主要原因為車企國慶期間宣傳活動較多/折扣力度較大，存在部分訂單透支。2）新能源車：受訪門店11月訂單表現(xiàn)分化，部分重點(diǎn)新車訂單回落。展望12月年底沖量壓力下各品牌折扣均加大，訂單環(huán)比增速預(yù)計較高。
終端折扣方面：11/12月油車/新能源車折扣普遍放大。1）油車：11月油車品牌普遍加庫，折扣在雙十一等活動下折扣率普遍放大0.2%-1%。12月經(jīng)銷商銷量任務(wù)重，同時年終結(jié)算相應(yīng)激勵較高，樣本門店普遍進(jìn)一步加大折扣。2）新能源車：官方折扣層面，比亞迪智己/零跑/深藍(lán)/小鵬/阿維塔折扣/權(quán)益加大。新能源品牌11-12月價格策略較激進(jìn)，11月1日比亞迪宣布開展限時訂金抵購車款活動，護(hù)衛(wèi)艦07/海豚/海豹冠軍版/宋PLUS冠軍版/驅(qū)逐艦05冠軍版等車型優(yōu)惠約0.5~1.2萬元；11月24日王朝系列多款車型優(yōu)惠加大。此外小鵬也于12月7日/18日宣布P7i/G6/G9等車型可享至高2.6萬元限時優(yōu)惠。阿維塔/智己/深藍(lán)等品牌也陸續(xù)發(fā)布官方權(quán)益/折扣。終端層面，多數(shù)新能源品牌通過加折扣去庫老款車型或以權(quán)益包等方式溫和小幅放折扣。
重點(diǎn)新車方面：新車訂單持續(xù)性較佳，MEGA/M9/X9/極氪007等新車關(guān)注度較高。包括小鵬G6在內(nèi)的多款重磅車型新增訂單持續(xù)性較佳，9月新上市的銀河L6/問界新M7等終端反饋較佳。待上市新車前期進(jìn)店熱度較高，后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)重要銷量增量，提升新能源車滲透率水平。
渠道方面：新能源門店擴(kuò)張穩(wěn)步進(jìn)行。1）新能源車：新能源門店拓店穩(wěn)步進(jìn)行；小鵬等品牌積極進(jìn)行渠道變革，提升經(jīng)營效率。2）油車：12月部分合資品牌終端門店調(diào)研反饋新車銷售端盈利能力仍無顯著改善，部分門店預(yù)計全年銷售端虧損，庫存壓力較大背景下部分門店暫緩提車調(diào)節(jié)庫存，展望后續(xù)對品牌選擇/開店進(jìn)度持謹(jǐn)慎態(tài)度。
投資建議：標(biāo)的選股思路：1）自上而下維度：按照5條細(xì)分主線篩選出核心標(biāo)的池；2）自下而上維度：第一，Q4業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)向上或Q4業(yè)績繼續(xù)向好；第二，貼合細(xì)分主線具備催化劑驅(qū)動（尤其是AI智能化）。優(yōu)選組合【小鵬汽車+理想汽車+德賽西威+保隆科技+新泉股份+星宇股份+濰柴動力】。
風(fēng)險提示：智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期；價格戰(zhàn)超預(yù)期等。
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