>> 華泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)專題研究-快充行業(yè)系列之一：熔斷器-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 1301KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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熔斷器：高壓+出海雙輪驅(qū)動，新能源市場長期向好
熔斷器屬于過電流保護器件，廣泛應(yīng)用于工業(yè)、新能源、航空航天等領(lǐng)域。在新能源汽車領(lǐng)域，800V高壓快充升級大方向下，熔斷器有望迎來量價齊升，我們看好熔斷器市場增長。從市場競爭格局來看，國內(nèi)企業(yè)加速完成國產(chǎn)化，而在全球市場中，國產(chǎn)品牌市場份額仍然較低，我們看好國內(nèi)熔斷器頭部企業(yè)在出海趨勢下逐步打開海外市場、提升全球市場份額。
短路電流保護器件，產(chǎn)品可靠性與一致性尤為重要
熔斷器是一種用于電路安全保障的過電流保護器件，較其他過電流保護器件可以提供最有效的大幅值短路電流保護。從結(jié)構(gòu)來看，熔斷器主要由熔體、滅弧介質(zhì)、M效應(yīng)點、絕緣管殼、接觸端子和指示器構(gòu)成。從分類來看，根據(jù)電力強弱和應(yīng)用場景的不同，熔斷器可分為電子熔斷器和電力熔斷器。從生產(chǎn)工藝來看，熔斷器的生產(chǎn)工藝涉及進料、加工、檢驗和包裝等關(guān)鍵步驟。從成本來看，直接材料在熔斷器成本占比較大，超過70%。從行業(yè)壁壘來看，熔斷器存在資質(zhì)認證、市場進入、研發(fā)人才、生產(chǎn)規(guī)模等壁壘。
新能源市場空間廣闊，高壓升級帶來價值量提升
熔斷器作為電路系統(tǒng)核心保護器件，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。電子熔斷器的下游市場包括電子產(chǎn)品、車用低壓電路、家用電器等；電力熔斷器的下游市場包括傳統(tǒng)發(fā)電、輸配電、工業(yè)電源、工業(yè)控制，光伏、風(fēng)電、核電、儲能、通信，新能源汽車、軌道交通、航空航天、船舶等。在新能源汽車市場，我們認為高電壓對熔斷器性能要求升級，高性能要求下出現(xiàn)激勵熔斷器、智能熔斷器等新產(chǎn)品，我們預(yù)計25年全球市場規(guī)模達31億元。在風(fēng)光儲市場，我們預(yù)計25年全球市場規(guī)模達28億元。
海外滲透率提升空間較大，看好國產(chǎn)品牌出海
由于是電氣安全器件，安全可靠的質(zhì)量需經(jīng)過大批量、長期應(yīng)用等證實，具有大批量、長期良好的安全保護歷史的企業(yè)，才能逐步形成品牌效應(yīng)，經(jīng)過100多年的發(fā)展，熔斷器行業(yè)成為寡占競爭市場。其中中高端熔斷器市場競爭者主要為國際知名品牌廠商和少數(shù)國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)。全球熔斷器行業(yè)國際品牌企業(yè)主要為Littelfuse、伊頓（Bussmann）、美爾森（Mersen）、PEC、SCHURTER，國內(nèi)主要企業(yè)為好利科技、中熔電氣等。從行業(yè)地位及市場占有率情況來看，國內(nèi)企業(yè)在全球市場份額較低，我們看好出海浪潮下國產(chǎn)企業(yè)在全球的市場份額迅速提升。
風(fēng)險提示：新能源產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險；熔斷器行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險；提及的產(chǎn)業(yè)鏈公司不代表對公司研究覆蓋或投資推薦。
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