>> 浙商證券-新股專題報告：北交所首支成份指數(shù)增強型基金正式發(fā)售，流動性持續(xù)注入-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃宇宸 |
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12月18日，北交所首支成份指數(shù)增強型基金產(chǎn)品——創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強型基金正式公開發(fā)售，首次募集規(guī)模上限12億元，遠超過往指數(shù)型基金。我們認為，北交所產(chǎn)品創(chuàng)新和多元化速度加快、募集規(guī)模上限不斷提升，有望吸引更多投資者參與北交所投資，加速流動性注入，北交所仍處于投資窗口期。
時隔半年北交所再出指數(shù)基金產(chǎn)品，對于吸引投資者重新參與北交所和增量流動性注入具有重要意義。
自22年12月廣發(fā)基金推出第一支北交所指數(shù)基金產(chǎn)品（廣發(fā)北證50成份指數(shù)基金）后，半年內(nèi)共有12支指數(shù)基金接連落地，除博時北證50成份指數(shù)基金外，募集規(guī)模上限均為5億，加上21年11月-23年4月期間發(fā)售的11支北交所主題定開基金（募集規(guī)模上限同樣均為5億），北交所現(xiàn)存基金產(chǎn)品合計募集規(guī)模上限約為115億，僅不到北證A股自由流通市值的8%（若考慮最新實際基金規(guī)模則該比例更低）。
但自23年5月后，市場再無新增北交所主題基金或指數(shù)基金產(chǎn)品發(fā)售，產(chǎn)品創(chuàng)新節(jié)奏及機構(gòu)端流動性注入均經(jīng)歷較長時間的放緩。而18日創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強型基金正式公開發(fā)售，首次募集規(guī)模上限達12億元，一方面重新打開了投資者參與北交所的增量通道，另一方面募集規(guī)模上限遠超過往指數(shù)型基金產(chǎn)品，對于吸引投資者重新參與北交所和增量流動性的注入均具有重要意義。
首支指數(shù)增強型基金推動北交所產(chǎn)品創(chuàng)新再上臺階，有望進一步加強投資者參與北交所的信心。
指數(shù)增強型基金投資策略介于被動指數(shù)基金和主動股票基金之間，旨在保持與基準指數(shù)相近的風險水平的同時，實現(xiàn)超過基準指數(shù)的收益。因此，在過去兩年機構(gòu)僅推出過偏股混合基金和被動指數(shù)基金兩類產(chǎn)品的背景下，首支指數(shù)增強型基金的發(fā)售能夠推動北交所產(chǎn)品創(chuàng)新再上臺階，為投資者提供更加多元化的選擇，從而有望進一步增強投資者參與北交所的信心。
個人投資者直接參與北交所門檻尚較高，行情爆發(fā)下首支指數(shù)增強型基金發(fā)售有望推動后續(xù)北證市場流動性的持續(xù)注入。
目前個人投資者參與北交所門檻與科創(chuàng)板相當（參與證券交易24個月以上，申請權(quán)限開通前20個交易日日均資產(chǎn)不低于50萬元），雖北交所與科創(chuàng)板賬戶權(quán)限已實現(xiàn)一鍵打通，但仍難以吸引該門檻之外的增量個人投資者參與。
而自10月底北交所大漲行情以來，指數(shù)基金產(chǎn)品為眾多門檻外個人投資者提供了參與北交所的便利通道，北證50指數(shù)基金產(chǎn)品平均凈申購份額大幅提升——如易方達北證50成份指數(shù)基金因快速達到規(guī)模限制而被迫暫停申購，意味著從10月1日~11月29日近兩個月期間該基金份額增長約78.5%。在此背景下，較大募資規(guī)模的新型指數(shù)基金產(chǎn)品的推出勢必將成為個人投資者參與北交所的重要渠道，從而推動后續(xù)北證市場流動性的持續(xù)注入。
下半年來北交所利好政策頻出且市場各方快速響應(yīng)，政策+情緒共振體現(xiàn)發(fā)展合力，我們繼續(xù)看好后續(xù)北交所的投資機遇。
一方面，自23年5月底證監(jiān)會發(fā)聲“穩(wěn)步提升北交所交易活躍度、完善多層次資本市場結(jié)構(gòu)”以來，北交所政策持續(xù)發(fā)力，從擴大優(yōu)質(zhì)上市公司供給、提升市場流動性等方面入手不斷深化改革：1）擴容方面，如與港交所簽署合作諒解備忘錄落地“北+H”上市模式，提出北交所“直接IPO”設(shè)想，或通過“綠色通道”為專精特新等創(chuàng)新型企業(yè)提供便捷路徑等；2）提升流動性方面，如加大力度引入多類型機構(gòu)資金，允許PE/VC增持二級市場股票，以及擴大北交所做市商隊伍等。尤其是9月1日重磅推出的“深改19條”，從投資者適當性、上市條件執(zhí)行標準、轉(zhuǎn)板、發(fā)行底價、做市交易、融資融券等七方面舉措入手，加上進一步優(yōu)化全國股轉(zhuǎn)公司新三板分層標準，“八箭齊發(fā)”體現(xiàn)全面推進北交所高質(zhì)量發(fā)展決心。
另一方面，市場各方對政策快速響應(yīng)，有望加速政策落地，切實改善此前北交所供給端質(zhì)量不足和流動性缺乏的痛點，如：1）下半年來北交所先后召開公募基金和私募基金座談研討會，探討提升交投活躍度、豐富產(chǎn)品供給和指數(shù)體系，以及在風險可控前提下引入私募機構(gòu)參與做市等可能性；2）近期北交所65支標的納入中證全指樣本空間，以及即將啟用“920”獨立代碼等，也有望從提升北交所股票辨識度、注入流動性等方面逐步落實政策；而3）12月18日市場首支增強型指數(shù)基金——創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強型基金正式公開發(fā)售，更是流動性實際注入的關(guān)鍵節(jié)點。
市場各方對政策的積極響應(yīng)，體現(xiàn)了北交所發(fā)展的合力。隨著企業(yè)直接IPO等政策后續(xù)可能落地實施，政策+情緒有望持續(xù)共振，我們繼續(xù)看好北交所的投資機遇。
風險提示
流動性風險，宏觀經(jīng)濟環(huán)境風險，股票市場整體波動的影響，政策落地不達預(yù)期的風險
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