>> 申萬宏源-2023年11月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)點評：快遞旺季如期而至，關(guān)注行業(yè)長期配置機遇-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大小： |
714KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
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此報告為加密報告 |
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事件：國家郵政局公布11月快遞行業(yè)運行情況，11月快遞業(yè)務(wù)完成量136.43億件，同比增長31.9%；業(yè)務(wù)收入完成1241.4億元，同比增長26.9%。1-11月，全國快遞企業(yè)業(yè)務(wù)累計完成量1188.2億件，同比增長18.6%；業(yè)務(wù)收入累計完成10885.2億元，同比增長13.7%。
量：11月業(yè)務(wù)量穩(wěn)健增長，需求保持長期上行趨勢。11月實物網(wǎng)上零售額14699億元，同比增長8.1%，增速回暖。網(wǎng)購線上滲透率保持上升趨勢，調(diào)整后網(wǎng)購線上滲透率同比增加7.7pct，長期提升趨勢不變。受益于上游消費復(fù)蘇、線上化率提升的原因，11月快遞業(yè)務(wù)量同比增速達32%，兩年復(fù)合增速達9%。展望明年，我們認為業(yè)務(wù)量增速依舊有望保持穩(wěn)健增長，預(yù)計24年行業(yè)增速在10-15%左右。
價：11月，行業(yè)單票收入為9.10元/件，同比下降3.8%，環(huán)比下降0.1%，金額環(huán)比降幅為0.01元。行業(yè)從淡季走向旺季，疊加今年成本大幅下降（主要系疫情、油價等外部因素），全年價格回調(diào)為正常現(xiàn)象，但國家郵政局及地方快遞協(xié)會定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，各企業(yè)對不低于成本競爭拿量有共識。我們認為未來行業(yè)價格仍有望保持合理區(qū)間。
格局：集中度依然保持較高水平。據(jù)國家郵政局，1-11月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.0%，與去年同期相比下降0.6pct，與1-10月相比下降0.1pct，保持較高水平，業(yè)務(wù)量保持領(lǐng)先的公司在經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢下市場份額中的競爭優(yōu)勢仍然凸顯。2023年Q3行業(yè)CR3（中通、韻達、圓通）集中度達到52.5%，環(huán)比下降1.3pct。憑借價格與服務(wù)質(zhì)量的差異，我們認為明年集中度仍有望繼續(xù)提升。
公司層面：業(yè)務(wù)量增速均回暖，通達系小幅提價。單價環(huán)比變動角度：韻達（+0.10元）>申通（+0.09元）>圓通（+0.08元）>行業(yè)（-0.01元）>順豐（-0.64元），通達系11月小幅提價。業(yè)務(wù)量增速普遍回暖，申通同比增速繼續(xù)領(lǐng)跑。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（+49.2%）>圓通（+32.9%）>行業(yè)（+31.9%）>韻達（+30.4%）>順豐（不含豐網(wǎng)）（+24.1%），申通保持高增速態(tài)勢，順豐增速受去年同期基數(shù)影響。
投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局進一步改善帶來的投資機會越來越近。當(dāng)前快遞公司估值普遍處于歷史較低分位，行業(yè)長期配置機遇已現(xiàn)。建議重點關(guān)注港股中通快遞及數(shù)字化優(yōu)勢顯著、全網(wǎng)競爭力不斷提升的圓通速遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達股份、申通快遞，直營快遞建議關(guān)注穩(wěn)健經(jīng)營、業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股。
風(fēng)險提示：行業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)重大安全事故，價格競爭加劇
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