>> 財通證券-11月畜禽養(yǎng)殖行業(yè)跟蹤月報：生豬產能加速去化，白羽雞苗價格同環(huán)比下滑-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
余劍秋 |
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生豬養(yǎng)殖：產能持續(xù)加速去化，豬病影響仍在持續(xù)。11月豬價弱勢震蕩。11月生豬均價為14.97元/kg，月環(huán)比-4.22%，月同比-40.29%；生豬養(yǎng)殖行業(yè)自繁自養(yǎng)及外購仔豬養(yǎng)殖均虧損，外購仔豬平均盈利為-162.37元/頭，自繁自養(yǎng)平均盈利為-237.13元/頭。供給方面，養(yǎng)殖戶出欄整體平穩(wěn)，供給壓力增加，二次育肥無明顯入場；豬病影響仍在延續(xù)，部分地區(qū)存在恐慌性出欄。需求方面，由于尚未明顯降溫，消費未轉入旺季，整體支撐不足。11月出欄均重小幅上行，根據涌益咨詢，11月全國平均商品豬出欄體重為123.00kg，月環(huán)比+0.26%。11月行業(yè)產能持續(xù)加速去化。由于旺季延遲到來，行情低迷，企業(yè)資金壓力明顯增加，產能主動縮減增加，能繁母豬存欄環(huán)比加速下行。根據涌益咨詢，11月能繁口徑1環(huán)比-1.38%（傾向于規(guī)模型），口徑2環(huán)比-1.57%（傾向于全規(guī)模）；根據鋼聯統(tǒng)計，11月能繁母豬存欄量較10月環(huán)比-1.92%，其中規(guī)模場環(huán)比-1.92%，中小散環(huán)比-2.04%。補欄情緒低迷，二元母豬及仔豬實際成交較少，價格仍然低位震蕩，11月二元母豬均價29.75元/kg，月環(huán)比0.30%，月同比-18.23%；11月仔豬均價24.77元/kg，月環(huán)比-4.96%，月同比49.88%；根據鋼聯，11月淘汰母豬均價8.71元/公斤，月環(huán)比-11.12%，月同比-50.14%。
生豬企業(yè)經營情況：上市公司生豬出欄量同比普遍增加。生豬養(yǎng)殖行業(yè)15家上市企業(yè)11月合計出欄生豬1328萬頭，同比+15.5%，環(huán)比+8.8%（10月合計出欄1221萬頭，同比+14.3%）。各企業(yè)出欄均重環(huán)比變化不一，銷售均價普遍下行。
白羽肉雞養(yǎng)殖：商品代苗價震蕩調整，祖代引種仍具不確定性。祖代雞國內自繁量占比高于海外引種。根據鋼聯數據統(tǒng)計，我國祖代白羽肉雞1-11月份引種更新總量為119.18萬套，同比增加67.53%，單11月更新量為11.60萬套。分品種看，2023年1-11月祖代雞更新品種中國產品種科寶占比最高約27.27%；AA+和羅斯308、利豐、圣澤901、沃德188、廣明2號均占比分別為18.54%、12.59%、21.31%、10.14%、10.15%，國內自繁量（包含科寶在國內自繁數據）占比高于海外引種。11月雞苗和毛雞均呈現震蕩調整趨勢。1）根據鋼聯數據統(tǒng)計，截至11月末，白羽肉雞商品代雞苗價格為1.92元/羽，11月均價為1.91元/羽，環(huán)比10月均價2.10元/羽下降8.85%，上半月雞苗價格上調后以震蕩調整為主，下半月呈震蕩下行，養(yǎng)殖端想補欄年前最后一批雞，情緒尚可，但是終端消費欠佳，產品價格下滑，毛雞價格支撐不足，養(yǎng)殖端多處于觀望狀態(tài)。2）根據鋼聯數據統(tǒng)計，截至11月末，毛雞成交價為3.67元/斤，11月均價為3.73元/斤，環(huán)比10月+1.12%。屠宰端多次有意拉漲毛雞來刺激產品周轉，但效果不佳；隨即下壓收雞價格來降低屠宰成本，導致大多時間毛雞價格小幅震蕩
白羽肉雞企業(yè)經營情況：上市公司雞苗價格和雞肉價格同環(huán)比均下滑。雞苗方面，益生股份11月銷售均價同比環(huán)比均下降，銷售收入同比環(huán)比均減少，民和股份11月銷售均價同比環(huán)比均下降，銷售收入同比環(huán)比均減少；家禽飼養(yǎng)加工雞肉方面，圣農發(fā)展11月銷售均價同環(huán)比均減少，銷售收入同比增加、環(huán)比減少；仙壇股份11月銷售均價同環(huán)比均下降，銷售收入同環(huán)比均減少。
投資建議：生豬養(yǎng)殖方面，短期來看，伴隨氣溫下降，需求端腌臘漸起或有一定支撐，供應端出欄壓力較大，凍品庫存仍待消化，豬病影響持續(xù)，預計豬價弱勢震蕩。中長期，產業(yè)現金流壓力增加明顯，去化易增難減，補欄亦缺乏窗口期，產能去化或持續(xù)。周期底部位置特征明顯，仍然建議底部位置配置生豬養(yǎng)殖。相關標的：牧原股份、溫氏股份、新五豐、巨星農牧等。白羽雞養(yǎng)殖方面，短期，由于需求疲軟，養(yǎng)殖端補欄情緒低迷，并且企業(yè)陸續(xù)進入停苗期，預計毛雞價格持續(xù)震蕩。我們預計商品代價格上行周期于2024年上半年啟動。相關標的：益生股份、圣農發(fā)展等。
風險提示：畜禽價格波動風險，食品安全風險，動物疾病不確定風險，極端災害風險，飼料原材料波動風險
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