>> 財(cái)通證券-建材行業(yè)策略周報(bào)：一線政策繼續(xù)加碼，剛需釋放支撐產(chǎn)業(yè)需求-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢春暉 |
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核心觀點(diǎn)
消費(fèi)建材：北上降低首付比例、房貸利率，政策寬松進(jìn)行時(shí)。12月14日，北京、上海、武漢等地相繼發(fā)布地產(chǎn)寬松政策：
北京市：1）優(yōu)化普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，放松面積和價(jià)格限制，普宅占比提高至七成左右；2）下調(diào)首套/二套房貸最低首付款比例至30%/城六區(qū)50%非城六區(qū)40%（原普宅35%/60%，非普40%/80%），同時(shí)延長貸款期限至30年（原25年）；3）降低商業(yè)貸款利率下限，城六區(qū)首套/二套為4.3%/4.8%，非城六區(qū)4.2%/4.75%（原首套/二套為4.75%/5.25%）。
上海市：1）調(diào)整普通住房標(biāo)準(zhǔn)至144平以下，無價(jià)格要求；2）下調(diào)首套/二套房貸最低首付款比例至30%/主城區(qū)50%郊區(qū)40%（原35%/普宅50%非普70%）；3）降低商業(yè)貸款利率下限，首套/二套房貸利率為4.1%/主城區(qū)4.5%郊區(qū)4.4%（原首套/二套為4.55%/5.25%）。
武漢市：開展“以舊換新”活動(dòng)，采取房企、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、購房者三方聯(lián)合方式進(jìn)行。若二手房在鎖定90天期間成功售出，可將二手房售房款轉(zhuǎn)化為新房購房款。
2023年7月中央政治局會(huì)議定調(diào)“行業(yè)供需關(guān)系發(fā)生重大轉(zhuǎn)變”，后續(xù)房地產(chǎn)政策力度在需求端和供給端逐漸發(fā)力，需求端降首付、降利率、認(rèn)房不認(rèn)貸接連落地，核心城市開啟“四限”松綁潮，供給端“三個(gè)不低于”、“房企白名單”等紓困措施相繼提出。12月12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，滿足房企合理融資需求，同時(shí)加快推進(jìn)“三大工程”，并加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。政策寬松進(jìn)行時(shí)，繼11月深圳降低首付比例、優(yōu)化普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)后，本次地產(chǎn)政策主要聚焦于北京、上海2個(gè)一線城市，明確了政策寬松的基調(diào)以及積極促進(jìn)樓市復(fù)蘇的決心。
從今年以來北京、上海新房及二手房數(shù)據(jù)來看總體呈現(xiàn)平淡狀態(tài)。2023年1-11月，北京新房累計(jì)成交5.95萬套，同降0.6%；上海新房累計(jì)成交12.4萬套，低基數(shù)下同增12.0%，新房整體表現(xiàn)較為平淡。二手房方面，北京二手房累計(jì)成交14.2萬套，同增7.8%；上海二手房累計(jì)成交16.2萬套，同增12.2%，以價(jià)換量下，北上兩地二手房成交維持一定活躍度。北京、上海樓市政策優(yōu)化有望短期帶動(dòng)需求復(fù)蘇，主要系1）降低首付比例以及貸款利率有望提振剛性需求；2）利好改善型需求：首付比例不再與普宅標(biāo)準(zhǔn)掛鉤，大幅降低二套房的購房門檻，同時(shí)放寬普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)也有益于更多改善型需求人群以更低利率和更低首付標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行購房，購房成本得以降低。在適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)下，北京、上海出臺(tái)利好政策，有望進(jìn)一步為全國市場(chǎng)購房情緒帶來積極引導(dǎo)，從而帶動(dòng)地產(chǎn)需求企穩(wěn)復(fù)蘇。
從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，2023年1-11月商品房銷售面積為10.1億方同降8.0%，降幅較1-10月擴(kuò)大0.2pct，11月單月商品房銷售面積為0.8億平方米同降10.3%，降幅收窄0.7pct。11月各地樓市政策出臺(tái)力度相對(duì)有限，整體對(duì)新房銷售帶動(dòng)效果不明顯。1-11月房屋新開工面積為8.7億方同降21.2%，降幅較1-10月收窄2.0pct，降幅連續(xù)4個(gè)月收窄；11月單月為0.8億方，同增4.9%，低基數(shù)下增速轉(zhuǎn)正并環(huán)增26.6pct。1-11月竣工面積為6.5億方，同增17.9%，較1-10月收窄1.1pct。開工端數(shù)據(jù)低基數(shù)下邊際改善，但企業(yè)開工投資積極性整體仍較弱。后續(xù)看，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放積極信號(hào)，北京、上海大力優(yōu)化樓市政策，有利于剛性和改善性住房需求釋放，推動(dòng)全國市場(chǎng)加快筑底企穩(wěn)。
在地產(chǎn)鏈需求未來逐漸回歸正常水平的背景下，尋找能夠提升企業(yè)長期投資價(jià)值的邏輯尤為重要，當(dāng)前建材行業(yè)各龍頭均已經(jīng)過多年驗(yàn)證，發(fā)展出一套適合自身的商業(yè)模式，在短期景氣度下行、長期需求企穩(wěn)復(fù)蘇的背景下，各企業(yè)有望持續(xù)跑出alpha邏輯。我們建議關(guān)注：1）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹，安全門龍頭王力安防，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎；2）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，板材龍頭兔寶寶，小B和C端崛起的國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，木門龍頭江山歐派。
周期：水泥大雪影響出貨，需求持續(xù)減弱；玻璃南北差異大，南方平穩(wěn)北方需求萎縮。水泥方面，看12月中旬，受大范圍雨雪天氣影響，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)減弱，全國重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率約為48%，同比下滑約6個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，受益于企業(yè)持續(xù)錯(cuò)峰生產(chǎn)、行業(yè)自律加強(qiáng)，以及局部地區(qū)限電減產(chǎn)，部分地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)上行，同時(shí)受需求減弱影響，華東部分地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)后期價(jià)格仍以震蕩調(diào)整為主。
需求邊際轉(zhuǎn)好，供給調(diào)整提升，供需關(guān)系逐步改善。展望明年，地產(chǎn)端在政策寬松以及城中村需求的逐步釋放下，銷售數(shù)據(jù)有望逐步企穩(wěn)回升，銷售的企穩(wěn)為產(chǎn)業(yè)鏈注入流動(dòng)性，進(jìn)一步提振水泥需求；基建端，在地方政府化債逐步落地以及明年配套資金邊際好轉(zhuǎn)下，基建實(shí)物需求或加速落地，進(jìn)而拉動(dòng)水泥需求。供給端，在經(jīng)歷2021年下半年以來地產(chǎn)需求大幅下降的過程中，行業(yè)供給調(diào)控能力和措施進(jìn)一步增強(qiáng)。時(shí)間上，從原先夏冬季執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)到目前除傳統(tǒng)夏冬季的錯(cuò)峰生產(chǎn)外，還有月度的協(xié)同
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