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核心觀點(diǎn)
　　本周行情回顧：本周（2023.12.11-2023.12.15）申萬輕工指數(shù)收?qǐng)?bào)2176.42點(diǎn)，周漲跌幅為+1.32%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第5，跑贏滬深300指數(shù)3.02pct。子版塊方面，本周造紙/包裝印刷/家居用品/文娛用品分別+0.81%/+1.13%/+1.56%/+2.07%。
　　京滬樓市新政出臺(tái)，釋放積極信號(hào)。12月14日，北京、上海發(fā)布多項(xiàng)房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策，包括調(diào)整首套及二套房的首付比例，調(diào)降房貸利率，以及對(duì)普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化等，以更好支持剛性和改善性住房需求，一線城市進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，信號(hào)意義較大。此前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2024年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，同時(shí)要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。我們認(rèn)為，今年下半年以來城中村改造、“認(rèn)房不認(rèn)貸”、優(yōu)化首付比和房貸利率等地產(chǎn)優(yōu)化政策密集發(fā)布，地產(chǎn)銷售有望企穩(wěn)改善，建議關(guān)注地產(chǎn)后周期家居板塊配置機(jī)會(huì)。
　　11月家具、紡服社零增速環(huán)比提升，有效需求有望逐步修復(fù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年11月社零總額同比+10.1%，增速環(huán)比提升2.5pct，市場(chǎng)需求持續(xù)改善。輕工各品類來看，11月家具、日用品、紡織服飾、文化辦公用品社零同比增速分別為+2.2%/+3.5%/+22%/-8.2%，10月增速分別為+1.7%/+4.4%/+7.5%/+7.7%，11月家具、紡織服飾零售額增速環(huán)比提升，其中紡服受基數(shù)、大促以及降溫影響，社零增速提升明顯；日用品、文化辦公用品需求仍待改善，隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策的逐步落實(shí)見效，消費(fèi)逐步從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大，有效需求不足問題有望得到逐步緩解。
　　投資建議：推薦當(dāng)前估值處于低位，供應(yīng)鏈效率與組織管理能力持續(xù)提升的定制家居龍頭歐派家居（603833.SH）、定制業(yè)務(wù)不斷發(fā)力的軟體家居龍頭顧家家居（603816.SH），建議關(guān)注品牌領(lǐng)先渠道強(qiáng)勢(shì)的中高端床墊龍頭慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和數(shù)字化新零售轉(zhuǎn)型的泛家居行業(yè)龍頭居然之家（000785.SZ）、產(chǎn)品矩陣豐富渠道持續(xù)發(fā)力的床墊龍頭喜臨門（603008.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售下滑；原材料價(jià)格上漲；下游需求不及預(yù)期。