>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(2023年第四十一期)：中小券商并購重組率先發(fā)力-231219
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大小： |
1429KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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市場表現(xiàn):
本期(2023.12.11 -2023.12.15)非銀(申萬)指數(shù)-0.40%，行業(yè)排名18/31,券商II指數(shù)-0.33%，保險II指數(shù)-0.89%;
上證綜指-0.91%，深證成指-1.76%，創(chuàng)業(yè)板指2.31%。
個股漲跌幅排名前五位:香溢融通(+10.36%)、華鑫股份(+9.43%)、仁東控股(+7.24%)、國聯(lián)證券(+6.56%)、浙商證券(+6.05%);
個股漲跌幅排名后五位:亞聯(lián)發(fā)展(-11.09%)、中信建投(-5.07%)、建元信托(-3.82%)、西南證券(-3.08%)、錦龍股份(-2.34%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊下跌0.33%,跑贏滬深300指數(shù)1.37pct,跑贏上證綜指數(shù)0.58pct。
政策層面，本周證監(jiān)會召開會議傳達中央經(jīng)濟工作會議精神，具體來看，一方面會議繼續(xù)強調(diào)提升資本市場服務高質(zhì)量發(fā)展的質(zhì)效，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，深入推進一流投資銀行和投資機構建設，健全中長期資金入市政策環(huán)境，另一方面，證監(jiān)會表示將繼續(xù)加強風控和監(jiān)管，證監(jiān)會表示將嚴厲打擊“偽私募”，清理整頓金交所、“偽金交所”?？傮w來看，資本市場相關改革政策仍有望陸續(xù)落地，長期利好證券行業(yè)發(fā)展。同時，證監(jiān)會仍重點引導長期資金入市，結合此前證監(jiān)會發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》以及傭金率的下滑,預計未來證券公司重資產(chǎn)業(yè)務占比有望進一步提升。
消息層面，近期中小型券商率先開始推進并購重組計劃。12月15日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于核準民生證券股份有限公司變更主要股東的批復》，核準國聯(lián)集團為民生證券主要股東，國聯(lián)證券和民生證券整合加速推進。當前并購重組仍是證券市場重要議題，11月初，證監(jiān)會提出支持頭部證券公司通過并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行。12月9日，浙商證券簽署《國都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬受讓重慶國際信托等5名轉(zhuǎn)讓方共計19.15%的國都證券股權。對于中小券商而言，將有限的資源集中在某一領域或?qū)＞厣珮I(yè)務，形成自身的專業(yè)優(yōu)勢和局部的行業(yè)壁壘，并購重組也是有效夯實優(yōu)勢領域深度和廣度的重要手段。預計未來，券商行業(yè)并購重組有望在政策支持下持續(xù)發(fā)力。結合證監(jiān)會支持“打造一流投行”，建議關注綜合實力較強的頭部券商，如中信證券、華泰證券等。另一.方面，同樣建議關注當前正在進行整合，未來有望在特色領域進一步提升的中小券商，如國聯(lián)證券等。
保險:
本周保險板塊下滑0.89%，跑贏滬深300指數(shù)0.82pct,跑贏上證綜指0.02pct,本周五家上市險企1-11月保費數(shù)據(jù)公布，五家上市險企共計實現(xiàn)保費收入25,246.76億元，同比增長5.339%，其中財險原保費收入9,211.04億元，同比增長6.01%;壽險原保費收入16,035.72億元，同比增長4.95%。11月單月來看，行業(yè)整體實現(xiàn)保費收入1,350.44億元，同比下滑0.67%，環(huán)比下滑2.46%。其中，財險和壽險分別實現(xiàn)原保費收入709.02億元和641.42億元，分別同比+2.78%和-4.22%，環(huán)比+7.03%和-11.16%。
壽險方面，五家上市險企1-11月的壽險保費收入分別為中國人壽6146.00億元(+3.92%) >中國平安4647.31億元(+6.43%) >中國太保2239.77億元(+4.42%) >新華保險1597.38億元(+1.91%) >中國人保1405.26億元(+9.19%)。11月單月表現(xiàn)來看，五家上市險企人身險保費收入仍延續(xù)下滑趨勢，除新華保險以外的四家險企下滑幅度放緩。分別實現(xiàn)保費收入中國平安267.64億元(-5.31%) >中國人壽167.00億元(-12.57%) >中國太保94.48億元(-3.41%) >新華保險68.15億元(-31.93%) >中國人保44.15億元(-12.40%)。受到利率下行影響，年中壽險需求提前釋放，疊加銀行與保險機構均在籌備開門紅產(chǎn)品，預計12月整體保費仍將處于低位，但全年壽險保費收入較上年小幅抬升。
財險方面，三家上市險企1-11月財險收入分別為中國人保4727.00億元(+6.78%) >中國平安2736.47億元(+1.43%) >中國太保1747.57億元(+11.75%)。11月單月表現(xiàn)來看，中國人保328.93億元(+1.14%) >中國平安242.51億元(+0.27%) >中國太保137.58億元(+12.08%)，財險收入行業(yè)整體受益于汽車銷量的增長，11月汽車銷量同比增長了27.60%，環(huán)比增長4.12%，已連續(xù)四個月實現(xiàn)同比增長，拉動財險整體保費收入增長。根據(jù)中國人保公布的保費數(shù)據(jù)來看，年內(nèi)農(nóng)險也受益于政策支持，較上年同期實現(xiàn)較大幅度增長。另一方面，意外險、財產(chǎn)險和貴任險整體承壓，拖累中國人保的財險收入。
長期來看，基于當前權益市場持續(xù)震蕩，居民風險偏好較低，對于儲蓄類保險產(chǎn)品的需求旺盛。而投資端的壓力仍需觀察經(jīng)濟修復情況和房地產(chǎn)市場表現(xiàn)，而根據(jù)11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，目前經(jīng)濟運行保持回升向好態(tài)勢，但尚有不確定性，導致權益市場持續(xù)波動，房地產(chǎn)市場也持續(xù)低迷，預計險企投資端壓力短期內(nèi)仍將持續(xù)。長期來看，壽險隨著被透支的需求逐漸消化，銀保渠道“薄利多銷”深度轉(zhuǎn)型，疊加養(yǎng)老保險仍具有較大市場，2024年保
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