>> 華西證券-跨境電商行業(yè)專題報告：出海供需兩旺，產(chǎn)品力和效率為王-231220
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大?。?/td>
| 2524KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
許光輝,徐晴 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)概覽：出海高景氣，行業(yè)向規(guī)范化、精細化發(fā)展
2C跨境電商自2012年亞馬遜全球開店進入中國后開始高速發(fā)展，疫情與海外高通脹進一步推動了網(wǎng)購市占率與性價比消費習慣，2022年2C跨境電商出口占我國總出口額13%，是國貨出海的重要途徑之一。
從價值鏈分析來看，海外頭部電商平臺變現(xiàn)能力強，亞馬遜整體費率超過50%，利潤率高（我們預計25%以上）。商家端供給增多，競爭格局分散，利潤率相對較低，考驗選品及運營能力。
行業(yè)展望：供需兩旺，產(chǎn)品力和效率為核心競爭力
行業(yè)供需兩旺，市場規(guī)模有望持續(xù)擴大
供給側(cè)國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能利用率下行、社零增速放緩，迫切的需要通過外銷解決過剩產(chǎn)能；需求端受益于高通脹下價格敏感消費者占比提升+跨境履約時效性增強，跨境電商產(chǎn)品競爭力不斷提升，行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)擴大。
行業(yè)競爭加劇，對產(chǎn)品力和效率要求提升
平臺間競爭：2023年11月，shein+temu+速賣通合計流量已接近亞馬遜的50%，超越沃爾瑪。但在購物轉(zhuǎn)化率、GMV上仍存在較大差距。基于全托管平臺和亞馬遜平臺商家UE模型分析，我們認為中長期維度亞馬遜平臺仍將保持較強的競爭力，與shein、temu等平臺在產(chǎn)品上將繼續(xù)保持差異化。
亞馬遜商家間競爭：亞馬遜新入駐商家自2022年起處于歷史高位，商家間競爭加劇。2024年起，亞馬遜下調(diào)FBA費用以及20美元以下服裝品類傭金，積極應對全托管平臺競爭。但同時新增入庫服務費和低量庫存費，庫存運營能力差或退貨率較高的商家費用端壓力增加。強運營能力（選品、營銷、定價）的商家更有望在亞馬遜平臺勝出。
配送成本明年預計下行，利好利潤率提升
跨境電商物流費用在整個跨境電商成本中占20-30%。集裝箱船運力投放持續(xù)增加，我們預計集運價格將保持低位。尾程配送方面，亞馬遜下調(diào)FBA費用，標準尺寸單價下調(diào)3%-6%，非標尺寸單價下調(diào)約6%。
投資建議：
我們認為在海外通脹及居民收入增長放緩背景下，我國“價格力”的商品具備較強的競爭力，同時服務及履約效率的優(yōu)化有望繼續(xù)推動線上購物滲透率提升，跨境電商賽道依舊前景光明。日趨激烈的競爭環(huán)境下，具備產(chǎn)品定價能力以及強運營能力的賣家依然是稀缺資源，有望突出重圍。相關受益標的：安克創(chuàng)新、華凱易佰、吉宏股份、賽維時代、三態(tài)股份等。
風險提示：地緣政治風險、行業(yè)惡意競爭、消費力低迷。
|
|
