>> 信達(dá)期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報：硫酸鎳進(jìn)口稅下調(diào)，精煉鎳關(guān)稅不變-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【2024年鎳的硫酸鹽進(jìn)口暫定稅率下調(diào)至0%】12月21日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，2024年將調(diào)整部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅。為增強國內(nèi)國際兩個市場兩種資源聯(lián)動效應(yīng)，維護(hù)我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定順暢，2024年1月1日起，我國將對1010項商品實施低于最惠國稅率的進(jìn)口暫定稅率。其中《進(jìn)口商品暫定稅率表》中，鎳的硫酸鹽進(jìn)口暫定稅率由2023年的2%調(diào)整為0%。（財政部）
板塊觀點：美聯(lián)儲加息大概率已經(jīng)完成，而市場其實早已形成這樣的預(yù)期，那么形成的局面就會變成美聯(lián)儲不加息帶不來利多，而一旦重啟加息，市場反應(yīng)將是巨大的，好在這種可能性極小。短期來看，宏觀情緒進(jìn)入到了一個平穩(wěn)期，多空驅(qū)動都不足。而中期來看需要考慮到通脹回落之后，經(jīng)濟(jì)加速繼續(xù)放緩，繼而進(jìn)一步壓低宏觀預(yù)期。
鎳&不銹鋼：礦端持續(xù)寬松，中低品位到岸價格連續(xù)下降；港口庫存持續(xù)累增，當(dāng)前位置已經(jīng)來到2020年三月以來的最高位置，已經(jīng)超出市場預(yù)期；而結(jié)合到岸價格來判斷，庫存還有繼續(xù)累增的可能性。鎳鐵供應(yīng)超強：印尼產(chǎn)地產(chǎn)量激增，帶動進(jìn)口激增；國內(nèi)產(chǎn)量雖偏低，但占比較小，不影響總供應(yīng)激增，鎳鐵總供應(yīng)量依舊處于歷史同期最高位置。電解鎳產(chǎn)量同環(huán)比皆增鎳豆自融硫酸鎳?yán)麧櫥卣毫蛩徭噺S商使用鎳豆自融技術(shù)利潤回正，或?qū)硇枨笾危淮滢D(zhuǎn)負(fù)將或?qū)⒅孬@下行動能。NCM裝機量重回歷史高點，新能源汽車領(lǐng)域需求依舊可靠，300系不銹鋼庫存居高不下，需求受到新品種替代效應(yīng)明顯。國內(nèi)庫存繼續(xù)緩慢累增；海外庫存緩步爬坡后趨穩(wěn)。操作建議：兩者皆可滾動做空
鋅：近期海外礦端冶煉端消息頻出，Benchmark談判期間礦冶博弈加劇。此前11月初，新星公司宣布旗下兩座礦山關(guān)閉，9日俄羅斯oz礦火災(zāi)等，推動加工費下行。進(jìn)口礦加工費已經(jīng)回落至2019年以來的最低值附近（75美元/噸），當(dāng)前為80美元/噸；而國內(nèi)南北方加工費也呈現(xiàn)出明顯的跌幅；結(jié)合港口庫存來看，礦端轉(zhuǎn)緊的事實較為明確；10月鋅錠產(chǎn)量超出預(yù)期，但國內(nèi)礦端產(chǎn)量回落，上周加工費繼續(xù)下行，由此推論進(jìn)入11月后礦端產(chǎn)量并未出現(xiàn)恢復(fù)，進(jìn)口礦預(yù)計回落；疊加云南地區(qū)煉廠接到限電10%的通知，預(yù)計會帶動11月的鋅錠冶煉回落。進(jìn)口方面數(shù)據(jù)未出，但相較于之前進(jìn)口利潤持續(xù)回落，預(yù)計進(jìn)口量不會有大的增長。總體來看供應(yīng)端偏弱運行。鍍鋅方面需求韌性偏強，產(chǎn)量在前期北方供暖結(jié)束之后，有所回升，庫存也在同步去化。這就導(dǎo)致產(chǎn)量超預(yù)期之下，鋅錠庫存并未出現(xiàn)大幅累增，反推需求韌性尚可。LME庫存異常，16日庫存近乎翻倍（68125--133200）；猜測為隱性庫存轉(zhuǎn)顯性，有大的持貨商認(rèn)為當(dāng)前價格為未來時間段內(nèi)價格偏高區(qū)間，放出手中存貨。操作建議：偏多對待
鉛：關(guān)注期現(xiàn)呈contango結(jié)構(gòu)而月差呈back結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)對于現(xiàn)實價格的判斷遠(yuǎn)低于資金的判斷，因此當(dāng)前估值或已經(jīng)偏高。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價的反彈高度?？傮w來看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費并未如期受到汽車行業(yè)復(fù)工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導(dǎo)致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動性緊縮預(yù)期的博弈中，預(yù)計區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
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