>> 華泰期貨-銅日報：銅價震蕩走高，現(xiàn)貨成交相對清淡-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
12月21日，滬銅主力合約開于68,820元/噸，收于68,970元/噸，較前一交易日收盤上漲0.06%。當(dāng)日成交量為57,960手，持倉量為145,429手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,810元/噸，收于69,000元/噸，較昨日午后收盤上漲0.28%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日內(nèi)現(xiàn)貨緊張態(tài)勢延續(xù)，疊加盤面價格走高，市場成交偏弱。早盤盤初，持貨商對主流平水銅報升水260-280元/噸幾乎立刻成交，隨后調(diào)價至升水280元/噸以上，進口銅如印尼、ISA、AE、OLYDA等升水200-240元/噸低價被搶。進入主流交易時段，主流平水銅報升水300元/噸附近成交，好銅如CCC-P報升水320-340元/噸成交，秘魯大板報升水310-320元/噸成交，貴溪銅報升水350-380元/噸。因上海地區(qū)可交單的流通貨源相對緊張，下游多尋找周邊冶煉廠進行采購備貨，上海地區(qū)市場成交進一步冷清。第二交易時段，冶煉廠報價亦上抬至320元/噸以上，部分成交。上海地區(qū)報價亦保持堅挺，但面對高固定價報價，多數(shù)買方選擇壓價進口銅及濕法價格。
觀點：
宏觀方面，美國第三季度實際GDP年化季率終值錄得4.9%，不及預(yù)期的5.20%。美國第三季度實際個人消費支出季率終值錄得3.1%，低于預(yù)期的3.6%。美國第三季度核心PCE物價指數(shù)年化季率終值錄得2%，低于預(yù)期的2.30%。這使得美元再度出現(xiàn)較為明顯的下跌，此后市場對于美國方面經(jīng)濟展望或許仍將存在擔(dān)憂。國內(nèi)方面，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布2024年關(guān)稅調(diào)整方案，其中銅相關(guān)品種有34種，不過總體而言，占比最大的電解銅實則并未進行調(diào)整，受到影響的是諸如高純銅這類附加值相對較高的品種，這與國家整體出口策略較為契合，但對銅供需整體影響有限。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC下行速度再次加快，賣方繼續(xù)快速下調(diào)報盤及可成交心理預(yù)期。巴拿馬銅礦暫停運營和英美資源下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期的影響繼續(xù)發(fā)酵，部分市場參與者仍在權(quán)衡現(xiàn)貨與長單的銷售比重。長協(xié)談判繼續(xù)推進中，買賣雙方的詢報盤差距較往年有所增大。目前TC價格已經(jīng)下降至69.48美元/噸。上周末所突發(fā)的紅海商船遇襲或?qū)ι俨糠址侵捭~礦運輸產(chǎn)生影響，但程度有限。此外，SMM訊，12月21日，據(jù)丸紅株式會社（Marubeni，以下簡稱“丸紅”）官網(wǎng)消息，丸紅與Antofagasta plc(安托法加斯塔)合作，最終決定投資位于智利的Minera Centinela銅礦的擴建項目，擴建項目包括在現(xiàn)有選礦廠以南約7公里處新建一座選礦廠，目的是將銅精礦的生產(chǎn)能力提高一倍?，F(xiàn)有選礦廠目前處理Esperanza礦床和Esperanza Sur礦床的礦石，而新選礦廠將處理Esperanza Sur礦床和Encuentro礦床的礦石，以生產(chǎn)銅精礦。擴建項目完成后，Centinela銅礦的銅年總產(chǎn)量預(yù)計將增加約14萬噸
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.1萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，周內(nèi)有部分冶煉廠進行小檢修，對產(chǎn)量影響有所影響；進入12月份，部分冶煉廠年度計劃產(chǎn)量未完成，12月進行追產(chǎn)，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于本周內(nèi)銅價先抑后揚，下游消費仍表現(xiàn)相對一般，雖周內(nèi)現(xiàn)貨升水繼續(xù)大幅回落，且日內(nèi)一度轉(zhuǎn)換成貼水行情，但由于加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)偏少，且BACK月差高位波動，下游采購情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎，多數(shù)時間表現(xiàn)逢低剛需接貨為主。近日全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議在北京召開，系統(tǒng)部署2024年重點任務(wù)。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長倪虹在會上表示，“動則必快，動則必成”！明年房地產(chǎn)工作狠抓落實；加強預(yù)售資金監(jiān)管，加快預(yù)售制度改革。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為16.55萬噸，較前一交易日下降0.12萬噸，SHFE倉單較前一交易日下降0.25萬噸至0.88萬噸。SMM社會庫存下降0.14萬噸至6.33萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.15，較前一交易日上漲0.18%。
總體而言，目前消費進入淡季，供需矛盾并不突出，紅海的突發(fā)事件對于銅礦端供應(yīng)預(yù)期或有小幅影響，但并不十分顯著，不過近期礦端干擾相對頻發(fā)。當(dāng)下宏觀因素對于銅價影響或更為重要，在海外央行利率水平逐步見頂?shù)那闆r下，銅仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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