>> 華泰期貨-航運日報：主力合約連續(xù)漲停，關注紅海事件進展-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 1654KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
謹慎偏多，紅海事件未得到較好緩，現(xiàn)貨價格快速拉漲大幅升水期貨，對期貨盤面形成支撐。不過近期由于上漲過快，盤面預計波動較大，提防風險。套利策略層面，由于紅海事件的不確定性，近期近月合約表現(xiàn)明顯強于遠月，之前推薦的淡旺季套利策略投資者可等待事件緩和后再度參與（套利策略適用于正常年份，突發(fā)事件的爆發(fā)會使相關套利策略失效）。
核心觀點
■市場分析
截至2023年12月21日，集運期貨所有合約持倉215445手，較前一日增加34150手，單日成交730479手，較前一日減少144284手。EC2404合約日度上漲5.85%，EC2406合約日度上漲4.18%，EC2408合約日度下跌1.73%，EC2410合約日度下跌1.88%，EC2412合約日度下跌2.05%（注：均以前一日收盤價進行核算）。12月15日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲11.24%至1029 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲8.99%至1819 $/FEU。12月18日公布的SCFIS收于990.38點，周度環(huán)比上漲5.41%。
紅海事件若導致繞行將大幅增加亞洲-北歐航線成本。目前亞洲至北歐港口有兩條傳統(tǒng)航線，分別是經(jīng)過蘇伊士運河（需途經(jīng)紅海）以及經(jīng)過好望角到達北歐港口，鑒于經(jīng)濟性，市場更多選擇經(jīng)過蘇伊士運河航線到達歐洲。若紅海危機持續(xù)發(fā)酵，大部分集裝箱船舶或將選擇繞行好望角而非通過蘇伊士運河到達北歐，將會從兩個角度對目前上市的集運歐線指數(shù)期貨價格形成支撐。一方面，由于運距大幅增加（較蘇伊士運河航線增加近30%運距），燃油消耗以及其他額外支出會大幅增加進而導致成本增加；另一方面，由于船舶在海上單程運營時間增加接近10天，大幅降低集裝箱船舶周轉效率，降低有效運力，從運力供給端對目前運價形成較強支撐。馬士基12月19日宣布出于安全考慮，所有此前暫停航行并將通過該地區(qū)的船只將改經(jīng)好望角繞行非洲，未來關注是否有更多班輪公司是否有同樣行為。
班輪公司再發(fā)漲價函，現(xiàn)貨價格大漲，本周SCFI（上海-歐洲）突破1300美元/TEU是大概率事件。馬士基12月18日再發(fā)漲價函，2024年1月15日后上海-鹿特丹運費漲至1675美元/TEU，較1月報價上漲26%（12月4日發(fā)布的1月1號漲價函上海-鹿特丹費用為1325美元/TEU）?，F(xiàn)貨市場價格快速上漲，北方國際集裝箱運價指數(shù)(TCI)天津-歐洲基本港（20GP價格）由上周五的941美元/TEU已經(jīng)漲至12月21日的1280美元/TEU，漲幅超36%，TCI（天津-歐洲基本港）運價周度波動與SCFI（上海-歐洲）波動基本一致，我們預計本周五公布的SCFI（上海-歐洲）突破1300美元/TEU是大概率事件。2017-2019年正常年份SCFI（上海-歐線）的約1150美元/TEU價格高點確定突破，SCFIS上行空間已經(jīng)打開。
紅海事件延續(xù)時間是否久，能否讓班輪公司選擇繞航到達歐洲是未來關鍵。回溯歷史，2021.3.23“長賜號”集裝箱船導致蘇伊士運河近6天的“世紀大擁堵”，當時對于集運價格影響相對較小。此輪紅海事件若要產(chǎn)生持續(xù)性影響，我們認為“拖”的時間需要久，讓班輪公司做出繞航前往歐洲的決定，如果此種情形出現(xiàn)，未來價格的高位才能維持較久
紅海事件的最新處理會放大市場波動性。此次期貨大漲源于紅海通行不暢，引發(fā)繞航增加成本以及降低有效運力的市場預期，后續(xù)涉及紅海危機解決的相關消息會放大市場波動性。美國國防部長奧斯汀在巴林的一次公開講話中，宣布了這項新任務，并明確指出，這是一項國際挑戰(zhàn)，需要采取集體行動。他同時揭示了該計劃的幕后參與者，英國、巴林、加拿大、法國、意大利、荷蘭、挪威、塞舌爾和西班牙等國，將成為美國在此行動中的盟友。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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