>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料行業(yè)：各種擾動(dòng)不斷，金屬價(jià)格短期偏強(qiáng)-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
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作者： |
李斌,馬曉晨 |
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各種擾動(dòng)不斷，金屬價(jià)格短期偏強(qiáng)
國(guó)內(nèi)11月商品房銷(xiāo)售面積降幅環(huán)比收窄，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定；但短期市場(chǎng)情緒偏弱，經(jīng)濟(jì)扶持政策持續(xù)出臺(tái)，不宜過(guò)度悲觀。美國(guó)下修Q3 GDP和PCE，且美聯(lián)儲(chǔ)官員言論出現(xiàn)分化，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期自10月以來(lái)持續(xù)轉(zhuǎn)差。紅海地緣事件和美國(guó)下修經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或支撐黃金價(jià)格短期繼續(xù)走強(qiáng)，LME現(xiàn)貨金有望沖擊$2050-2100/oz。銅、鋼短期擾動(dòng)不斷，短期價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒偏弱，不宜過(guò)度悲觀
工信部在12月21日全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議上稱(chēng)，23年預(yù)計(jì)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.3%以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)局，11月商品房單月銷(xiāo)售面積同比-10.3%，降幅環(huán)比收窄0.7pct。據(jù)Wind，國(guó)有大行將于12月22日下調(diào)存款利率，1年及以?xún)?nèi)、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率將分別下調(diào)10BP、20BP、25BP、25BP。此外住建部12月21日全國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，24年因城施策、一城一策，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)供求關(guān)系平衡。據(jù)Wind，花旗中國(guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)12月20日跌至-9.7，較12月15日-9.9有所改善，但預(yù)示短期市場(chǎng)情緒偏弱。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，不宜過(guò)度悲觀。
美國(guó)下修Q3 GDP和PCE，且美聯(lián)儲(chǔ)官員言論出現(xiàn)分化
12月21日，美國(guó)商務(wù)部公布了美國(guó)三季度GDP年化季環(huán)比終值，美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值超預(yù)期下修至4.9%，低于預(yù)期的5.2%，此前發(fā)布的修正值為5.2%。核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比終值下修至2%，同樣低于前值和預(yù)期的2.3%；個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比終值下修至3.1%，低于預(yù)期和前值3.6%。此外，據(jù)Wind，繼上周四美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息會(huì)議的偏鴿發(fā)言后，周五威廉姆斯和古爾斯比的發(fā)言又體現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧正在加劇。據(jù)Wind，花旗美國(guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)自23年10月以來(lái)震蕩下行，預(yù)示市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)差。
紅海地緣事件和美國(guó)下修經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或支撐黃金價(jià)格短期繼續(xù)走強(qiáng)
近期巴以地緣事件外溢，胡塞武裝頻繁襲擊去往以色列的船舶，導(dǎo)致部分船舶繞道而行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于全球貿(mào)易鏈和供應(yīng)鏈的擔(dān)憂；疊加美國(guó)下修了三季度GDP和PCE數(shù)值，近期黃金走勢(shì)較強(qiáng)。我們認(rèn)為隨著美國(guó)上一次議息會(huì)議基本確認(rèn)加息周期結(jié)束，疊加近期地緣事件和美國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，金價(jià)短期或繼續(xù)上漲；LME現(xiàn)貨金有望沖擊$2050-2100/oz（22-23年地緣事件疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱形成的金價(jià)頂部區(qū)間）。據(jù)華泰金屬23年12月17日《美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)，金價(jià)或偏強(qiáng)》，我們認(rèn)為一旦美國(guó)確認(rèn)降息，金價(jià)或重啟升勢(shì)；在此之前或維持高位震蕩格局。
銅、鋼短期擾動(dòng)不斷，短期價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)
據(jù)華泰金屬23年12月8日《第一量子擾動(dòng)或致24年銅供需改善》，若24年巴拿馬銅礦供給恢復(fù)一半，則24年全球銅供需改善至緊平衡（供需缺口0.1%）。近期英美資源24年產(chǎn)量指引中樞下調(diào)20萬(wàn)噸、淡水河谷小幅下調(diào)24、26年銅產(chǎn)量、托克Myra Falls礦停產(chǎn)，或致24年銅供需格局進(jìn)一步改善，轉(zhuǎn)向短缺（供需缺口0.4%）。同時(shí)，據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)，近期京津冀及周邊地區(qū)將出現(xiàn)一次區(qū)域性重污染天氣過(guò)程，屆時(shí)唐山市將啟動(dòng)重污染天氣橙色預(yù)警，所有企業(yè)應(yīng)停盡停，自12月23日0點(diǎn)起執(zhí)行，此次停限產(chǎn)會(huì)涉及到調(diào)坯型鋼廠及下游鍍鋅廠企業(yè)，A類(lèi)企業(yè)可正常生產(chǎn)，B類(lèi)企業(yè)限產(chǎn)50%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時(shí)間。
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