>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)動態(tài)點評：11月寵食出口額／出口量同比高增-231220
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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11月寵食出口金額及出口量雙雙同比高增
11月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+28.0%/+29.6%、較10月同比增幅分別擴(kuò)大了13.3pct/10.9pct。其中出口量同比+41.4%、較10月同比增幅擴(kuò)大了26.8pct，美元口徑下出口單價同比-9.5%。經(jīng)分析，我們推測低基數(shù)疊加圣誕月來臨前的企業(yè)備貨或為主因。我國寵食出口金額已連續(xù)三個月維持同比高增，頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，Q4海外業(yè)務(wù)營收或有一定改善。中長期來看，國內(nèi)寵物行業(yè)欣欣向榮、國產(chǎn)替代趨勢持續(xù)加深，頭部寵企或可借助產(chǎn)品差異化等實現(xiàn)市占率的穩(wěn)步提升。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭乖寶寵物、海外/國內(nèi)雙雙向好的中寵股份及佩蒂股份。
11月寵食出口額同比+28%，出口量同比+41.4%
11月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+28.0%/+29.6%，較10月同比增幅分別擴(kuò)大了13.3pct/10.9pct。量價拆解來看，1）量：11月我國寵食出口量同比+41.4%、較10月同比增幅擴(kuò)大了26.8pct，主要系對美國/荷蘭等地的出口量同比增長、對菲律賓/馬來西亞等地的寵食出口量同比轉(zhuǎn)正所致。2）價：11月美元口徑下寵食出口單價同比下滑9.5%，或系犬貓零食出口單價同比-11%拖累?？紤]到自去年9月起海外客戶開始去庫，我們分析11月寵食出口額同比改善或系低基數(shù)效應(yīng)推動，同時圣誕月來臨、企業(yè)提前備貨等也可能對我國寵物食品出口起到一定拉動作用。
寵食出口景氣回升，上市公司海外收入有望隨之改善
我國寵食出口自9月起景氣回升、現(xiàn)已連續(xù)三個月維持同比高增，頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，Q4業(yè)績或有一定改善。1）中寵股份出口訂單4月已基本恢復(fù)、5、6月份已實現(xiàn)正增長。公司23Q3出口業(yè)務(wù)營業(yè)收入增速或超10%。2）佩蒂股份23Q3海外業(yè)務(wù)收入同比下降約20%，同比降幅較前兩季度均明顯收窄，我們預(yù)計公司出口業(yè)務(wù)收入或于23Q4實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。全年來看，受1-8月海外客戶去庫影響，我國寵食出口額及出口量同比仍有一定承壓。2023年1-11月美元口徑下我國寵食出口額同比3.2%，出口量同比-3.0%。
國內(nèi)市場欣欣向榮，看好頭部寵企市占率提升
我國寵物行業(yè)蓬勃發(fā)展。據(jù)2022年寵物行業(yè)白皮書數(shù)據(jù)，2010年至2022年我國寵物行業(yè)市場規(guī)模CAGR高達(dá)28%，高于社會零售額同期增速18.7pct。我們預(yù)計2024E我國寵物市場規(guī)模可達(dá)3802億，約為2022年的1.4倍。現(xiàn)階段我國寵食賽道呈海外品牌市占率下降，國產(chǎn)品牌迅速崛起的趨勢。國內(nèi)頭部寵企或?qū)⑼ㄟ^產(chǎn)品差異化、全渠道發(fā)展及多品牌戰(zhàn)略等實現(xiàn)市占率的穩(wěn)步提升，同時出口業(yè)務(wù)回暖也或可為其自主品牌發(fā)展產(chǎn)生一定支撐。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭乖寶寵物、出口修復(fù)及國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展的中寵股份及佩蒂股份。
風(fēng)險提示：海外市場去庫存進(jìn)度不及預(yù)期/國內(nèi)養(yǎng)寵滲透不及預(yù)期/自主品牌建設(shè)不及預(yù)期/原材料價格大幅波動等。
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