>> 華泰證券-化妝品行業(yè)專題研究-染發(fā)經(jīng)濟：煥然一新，從“頭”開始-231221
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 1958KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫丹陽,林寰宇 |
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銀發(fā)族年輕化+Z時代個性化，全球染發(fā)市場需求有望不斷釋放
銀發(fā)族染發(fā)需求有望不斷釋放，年輕消費群體追求個性、對多彩發(fā)色需求旺盛，DIY/居家染發(fā)成潮流，染發(fā)日趨日?；Ｎ覀冾A(yù)計全球染發(fā)劑市場規(guī)模有望穩(wěn)步擴展。頭部品牌商多為洗護發(fā)/染發(fā)產(chǎn)品綜合布局，提供綜合頭部護理解決方案。鑒于染發(fā)劑的作用機制、潛在質(zhì)量安全問題、染色效果，染發(fā)劑原料環(huán)節(jié)至關(guān)重要，市場準(zhǔn)入門檻較高。伴隨健康意識提升，天然、綠色、有機有望成為新原料方向。考慮到下游客戶產(chǎn)品矩陣布局的需要，染發(fā)劑原料商或存在向洗護發(fā)原料延伸的協(xié)同性。
染發(fā)劑：市場需求有望穩(wěn)步擴張
22年全球染發(fā)劑市場規(guī)模約126億美元（歐睿），歐睿預(yù)計23-27年全球染發(fā)劑市場規(guī)模將以5.3%的復(fù)合增長率增長。與全球類似，我們預(yù)計我國染發(fā)劑市場后續(xù)有望維持穩(wěn)步增長，主要基于：1）銀發(fā)族染發(fā)需求有望不斷釋放。據(jù)國家統(tǒng)計局，21年我國40-59歲群體數(shù)量占比最高，達31%；而40-60歲人群是染發(fā)市場主力（金額占比80%，艾媒咨詢）。2）年輕消費群體追求個性，對多彩發(fā)色需求旺盛。3）DIY/居家染發(fā)成為潮流，染發(fā)日?；?。據(jù)歐萊雅，19年中國家用染發(fā)產(chǎn)品銷售額占比57%。
染發(fā)劑品牌商：龍頭洗護發(fā)、染發(fā)綜合布局
全球美妝龍頭歐萊雅集團以染發(fā)劑業(yè)務(wù)起家，22年集團全球營收383億歐元/yoy19%，其中洗護發(fā)/漂染發(fā)收入占比分別為15%/8.8%，旗下巴黎歐萊雅沙龍專屬品牌營收規(guī)模超10億歐元，全球合作250萬名美發(fā)師。日本玫麗盼（MILBON）創(chuàng)立于1960年，專注美發(fā)產(chǎn)品，22年營收452億日元，其中洗護發(fā)/染發(fā)業(yè)務(wù)營收占比58%/37%。朋友（Hoyu）創(chuàng)立于1905年，已發(fā)展成為以染發(fā)劑為中心的專業(yè)頭發(fā)化妝品企業(yè)，向全世界消費者傳達“讓您的內(nèi)心充滿色彩（Color Your Heart）”的理念。
染發(fā)劑原料：扮演重要角色
染發(fā)劑可分為暫時性/半永久/永久性，永久性占主導(dǎo)（22年全球染發(fā)劑消耗量約5800噸，永久性占66%），其作用原理：堿化劑打開頭發(fā)表皮層，氧化劑進行漂白；著色劑/中間體（如P-苯二胺）和耦合劑（如間苯二酚）滲入發(fā)絲，經(jīng)過系列反應(yīng)形成大分子結(jié)合體后達到染色效果。半永久性/永久性染發(fā)劑原料多為芳香胺類化合物，部分具有致敏性、刺激性等不良反應(yīng)。在我國染發(fā)類化妝品屬于特殊用途化妝品。染發(fā)劑質(zhì)量安全問題攸關(guān)，中間體、耦合劑選擇亦直接關(guān)乎染色效果。染發(fā)劑原料作為其中重要環(huán)節(jié)，具有較高市場準(zhǔn)入及供應(yīng)商認(rèn)證門檻。
代表性染發(fā)劑原料商：鼎龍科技/遼寧新宇等重要玩家引領(lǐng)國內(nèi)行業(yè)發(fā)展
在海外，美國勞恩斯坦公司1897年起即提供染發(fā)原料業(yè)務(wù)。在國內(nèi)，鼎龍科技作為全球主要染發(fā)劑原料生產(chǎn)商，22年染發(fā)劑原料/植保材料/特種工程材料營收5.8/1.1/0.8億元。染發(fā)劑原料領(lǐng)域已與歐萊雅/漢高等建立持久穩(wěn)固合作關(guān)系，份額占比30-50%；植保材料領(lǐng)域，與組合化學(xué)、ARYSTA等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系；特種工程材料領(lǐng)域，已開發(fā)多種用于合成聚酰亞胺與高性能纖維等的特種工程材料單體/亦具備PBO單體生產(chǎn)能力。公司擬IPO募資9.9億元用于年產(chǎn)1320噸特種材料單體及美發(fā)助劑項目等。此外，遼寧新宇亦有多年的染發(fā)劑原料生產(chǎn)供應(yīng)基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：染發(fā)劑市場規(guī)模萎縮；產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險；市場競爭加劇。未覆蓋公司為客觀信息展示，并不代表推薦。
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