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轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整有哪些情況？主要有2種類型，包括下修和由于正股間接調(diào)整。主動(dòng)的向下修正一定程度體現(xiàn)發(fā)行人的促轉(zhuǎn)股意愿，也是市場對轉(zhuǎn)債進(jìn)行條款博弈的主要方向，下修多發(fā)生在市場相對低迷的時(shí)間段。另一種是由于公司股份類別、數(shù)量和/或股東權(quán)益發(fā)生變化從而可能影響此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人的債權(quán)利益或轉(zhuǎn)股衍生權(quán)益時(shí)。本文主要討論下修之外的轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整。
　　不同原因的轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整影響幾何？1）派送股票股利或轉(zhuǎn)增股本，這類調(diào)整對轉(zhuǎn)債平價(jià)沒有影響。2）派送現(xiàn)金股利，對平價(jià)的影響與調(diào)整前平價(jià)大小有關(guān)，當(dāng)調(diào)整前平價(jià)大于100元時(shí)，分紅會(huì)使得平價(jià)抬升，帶來一定收益。3）增發(fā)新股/配股/回購，增發(fā)新股對于平價(jià)影響與增發(fā)新股價(jià)高低有關(guān)，當(dāng)調(diào)整前轉(zhuǎn)股價(jià)大于增發(fā)新股價(jià)時(shí)，平價(jià)上升，平價(jià)在定增后跌幅大于正股的轉(zhuǎn)債，例如今年4月中礦轉(zhuǎn)債；配股對轉(zhuǎn)股價(jià)的影響與定增類似，但原正股股價(jià)需要調(diào)整，從歷史上看多數(shù)可轉(zhuǎn)債因?yàn)榕涔傻霓D(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整日滯后除權(quán)日1天；回購：與定增影響相反，調(diào)整前轉(zhuǎn)股價(jià)大于回購價(jià)時(shí)，平價(jià)下降。
　　未來關(guān)注哪些機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？一方面，建議關(guān)注平價(jià)大于100元的轉(zhuǎn)債的大額現(xiàn)金分紅機(jī)會(huì)，我們統(tǒng)計(jì)截至11月28日存量轉(zhuǎn)債20年以來的每股現(xiàn)金分紅情況，目前高分紅且高平價(jià)轉(zhuǎn)債主要集中在周期、公用事業(yè)、交運(yùn)等行業(yè)。另一方面關(guān)注高平價(jià)轉(zhuǎn)債大額定增情況，具體影響大小則需要根據(jù)公式計(jì)算得出，關(guān)注平價(jià)較高且方案進(jìn)度已拿到批文或過會(huì)的存量轉(zhuǎn)債可能的風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)、股市波動(dòng)、價(jià)格和溢價(jià)率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遺漏或偏差。