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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢(shì)：上周，指數(shù)呈波動(dòng)上漲走勢(shì)，漲幅較前期有所走闊，2023年12月15日指數(shù)為156.27，較前期上漲0.305%。
　　高收益地產(chǎn)債：12月11日-12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的政策總基調(diào)，對(duì)于房地產(chǎn)領(lǐng)域，會(huì)議提到要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”；完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。12月14日，北京和上海相繼放松房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括降低購房首付比例、下調(diào)按揭貸款利率、延長(zhǎng)貸款時(shí)間、優(yōu)化普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)領(lǐng)域的核心內(nèi)容是積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期偏弱下房地產(chǎn)銷售仍顯疲軟。繼11月深圳降低首付比例、優(yōu)化普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)后，12月北京、上海相繼跟進(jìn)且力度較大，有助于降低購房門檻和成本，促進(jìn)合理性住房需求釋放，是落實(shí)“以進(jìn)促穩(wěn)”的重要舉措，但當(dāng)前居民購房信心不足、謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)仍偏強(qiáng)，政策具體效果和持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察。受益于融資支持政策持續(xù)加碼，1-11月國(guó)內(nèi)貸款和自籌資金渠道有所改善，帶動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比降幅較1-10月收窄0.4pct。近期，地產(chǎn)債交投情緒有所升溫，市場(chǎng)博弈集中在未出險(xiǎn)房企，但是受基本面較弱影響，CCXI高收益地產(chǎn)債表現(xiàn)不佳。目前，多數(shù)民營(yíng)房企銷售依舊面臨較大困難，違約、展期、全面重組等信用風(fēng)險(xiǎn)事件可能持續(xù)發(fā)生，建議投資者謹(jǐn)慎參與。
　　一級(jí)市場(chǎng)：高收益?zhèn)l(fā)行稀缺，發(fā)行利率及利差持平？
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)8只，發(fā)行總額45.18億元，加權(quán)發(fā)行利率為6.53%，加權(quán)信用利差為410BP，均與前值基本持平。
　　二級(jí)市場(chǎng)：凈價(jià)指數(shù)延續(xù)上漲，成交規(guī)模大幅減少？
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)延續(xù)上漲。1）從主體類別看，僅非國(guó)有企業(yè)有所下跌，但跌幅有所收窄；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，貴州、湖南漲幅居前；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，建筑、金融漲幅較高，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不佳。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?90.07億元，較前值減少15.65%，占二級(jí)市場(chǎng)狹義信用債成交總額的6.54%，較前值減少2個(gè)百分點(diǎn)；1）從成交量?jī)r(jià)看，投資型高收益?zhèn)山灰?guī)模大幅減少，投機(jī)型高收益民企債集中在4家未出險(xiǎn)房企；2）從估值偏離度看，絕對(duì)值在2%及以上規(guī)模占比為11.44%，較前值減少3.22個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　“20天盈03”利息兌付展期。
　　東方時(shí)尚駕駛學(xué)校股份有限公司主體及債項(xiàng)被列入評(píng)級(jí)觀察名單。