>> 宏源期貨-鋅2024年度策略報告：礦端供給偏緊，鋅價重心或上移-231215
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 1343KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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行情回顧：
國內(nèi)現(xiàn)貨：截至12月12日，SMM1#鉛錠平均價格20,890元/噸，較年初下跌12.2%。
期貨市場：截至12月12日，滬鋅主力合約收盤價20,880元/噸，較年初下跌11.0%，年內(nèi)最高價23,660元/噸，最低價18,060元/噸；倫鋅電子盤收盤價2,428美元/噸，較年初下跌18.8%，年內(nèi)最高價3,512美元/噸，年內(nèi)最低價2,215美元/噸。
基差：從基差角度來看，目前鋅市處于back結(jié)構(gòu)。
邏輯分析：
宏觀環(huán)境：海外經(jīng)濟(jì)主要經(jīng)濟(jì)體2024年通脹風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險尚存，部分地區(qū)和國家可能繼續(xù)收緊貨幣政策，經(jīng)濟(jì)壓力較大；國內(nèi)維持復(fù)蘇基調(diào)。
原料端：2023年礦端持續(xù)寬松；2024年礦端收緊為大趨勢，原料端為鋅價提供一定支撐。
利潤上：2023年煉廠利潤可觀；隨著原料收緊預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，2024年煉廠利潤將受到一定的擠壓。
供給端：2023年海外煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)原料寬松疊加高利潤刺激，煉廠維持高開工，供給充足；2024年海外煉廠延續(xù)前序復(fù)產(chǎn)趨勢，國內(nèi)煉廠亦有新增產(chǎn)能投放；鋅市2024年過剩預(yù)期尚存。
需求端：海外經(jīng)濟(jì)壓力尚存，國內(nèi)需關(guān)注政策端對終端消費的影響。
行情展望及投資策略：綜合來看，我們預(yù)期2024年鋅價重心較2023年將有所上移，預(yù)期運行區(qū)間19,000-25,000元/噸；但隨著礦端收緊逐步兌現(xiàn)，煉廠利潤或?qū)⑹艿綌D壓，建議煉廠在利潤相對可觀的情況下通過套保對利潤進(jìn)行保護(hù)。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險；煉廠非預(yù)期減停產(chǎn)；終端消費不及預(yù)期
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