>> 國信證券-汽車行業(yè)年度投資策略：把握出海和產(chǎn)業(yè)升級機遇-231223
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 6104KB |
| 格式： |
pdf 共86頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
唐旭霞,余曉飛,楊釤 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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國內(nèi)總量紅利淡化，短期受政策和庫存周期擾動，結(jié)構(gòu)性發(fā)展機遇在出海及電動智能化轉(zhuǎn)型。我國汽車工業(yè)從成長期邁入成熟期（2010-2022年銷量復(fù)合增速3%)，面臨三大特征、五大變化。三大特征分別為：1）總量紅利逐漸淡化，汽車銷量低增速常態(tài)化；2）新舊產(chǎn)能切換，整車格局生變；3）電動智能化變革（新技術(shù)加速搭載上車）、國產(chǎn)整車和零部件面臨巨大投資機遇；五大變化分別對應(yīng)產(chǎn)品屬性、生產(chǎn)工藝、電子電氣（EE）架構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式的變化。
增長點一：乘用車出口全球第一，零部件積極出海建廠。主機廠出口：我國整車出口持續(xù)突破（2023年1-10月中國乘用車?yán)塾嫵隹?60萬輛，同比+73%，全球第一），國內(nèi)車企上汽、奇瑞、吉利等具備完整配套體系；比亞迪、蔚來、小鵬等結(jié)合當(dāng)?shù)赜密嚽闆r包括直營、授權(quán)、租賃、訂閱等制度，快速打開海外市場,預(yù)計明年出口銷量有望達到600萬輛，同比+24%；零部件出海：國內(nèi)汽車零部件承接全球汽車工業(yè)數(shù)十年，生產(chǎn)工藝和成本管控能力優(yōu)秀，近年來逐步跟隨客戶進行屬地化供貨（北美、墨西哥、歐洲、東南亞等），有望開拓新的增量市場。
增長點二：智能駕駛奇點時刻將至，看好華為+小米產(chǎn)業(yè)鏈。智能駕駛是人工智能的重要應(yīng)用場景之一，用戶基數(shù)大（全球14億保有量汽車），具備廣闊市場空間。2024年技術(shù)（特斯拉FSD端到端V12版本）+政策（L3試點推進）+爆款產(chǎn)品（華為、小米、新勢力等）持續(xù)催化，具備L3能力的城市高階智能駕駛車型銷量滲透率有望突破單月5%，智能化產(chǎn)業(yè)進入加速時刻，看好智能駕駛感知層-決策層-執(zhí)行層增量部件投資機會。推薦“零部件+HI（阿維塔）+智選模式（賽力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三種模式賦能車企的華為產(chǎn)業(yè)鏈及量產(chǎn)元年的小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
增長點三：機器人與車端供應(yīng)鏈高度重合度，2024年有望成為量產(chǎn)元年。人形機器人與智能駕駛汽車本質(zhì)上可分為感知-決策-執(zhí)行三個層面，車端零部件（電機、電控、減速器、滾柱絲杠、軟件、傳感器、軸承等）與機器人重合度高，較多車端Know how可沿用至機器人領(lǐng)域；特斯拉發(fā)布二代人形機器人視頻加速行業(yè)進展，后續(xù)在大廠引領(lǐng)（特斯拉、小米、小鵬等）+技術(shù)迭代（FSD、AI大模型催化）+政策呵護三重催化下，人形機器人發(fā)展有望持續(xù)提速，2024年有望成為量產(chǎn)元年，帶來相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)投資機遇。
投資建議：1）整車推薦：小鵬汽車、零跑汽車、吉利汽車、比亞迪、宇通客車；2）智能化推薦：德賽西威、科博達、華陽集團、均勝電子、伯特利、保隆科技；3）機器人產(chǎn)業(yè)鏈推薦：拓普集團、三花智控、雙環(huán)傳動；4）國產(chǎn)替代（全球化）推薦：星宇股份、繼峰股份、新泉股份、玲瓏輪胎等。
風(fēng)險提示：乘用車競爭加劇、經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、銷量不及預(yù)期風(fēng)險
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