>> 方正證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美國通脹數(shù)據(jù)降溫，降息預(yù)期增強(qiáng)支撐金價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大小： |
1488KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李魯靖 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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周行情回顧：本周（12.18-12.22）SW有色金屬板塊漲幅居前，子板塊中工業(yè)金屬領(lǐng)跑。本周SW有色金屬指數(shù)上漲0.57%，排名4/31，跑贏上證指數(shù)1.52個(gè)pct，跑贏滬深300指數(shù)0.7個(gè)pct。細(xì)分子板塊本周漲跌不一，其中工業(yè)金屬漲幅居前，金屬新材料跌幅最大。具體看，SW工業(yè)金屬上漲1.70%，SW能源金屬上漲1.00%，SW小金屬下跌0.98%，SW貴金屬下跌1.22%，SW金屬新材料下跌1.37%。個(gè)股方面，江特電機(jī)（+7.76%）、龍磁科技（+7.48%）、神火股份（+6.69%）、中國鋁業(yè)（+5.48%）及金力永磁（+4.45%）領(lǐng)漲；濟(jì)南高新（-16.18%）、惠同新材（-15.61%）、盛達(dá)資源（-11.41%）、天力復(fù)合（-11.18%）及新威凌（-10.32%）跌幅居前。
貴金屬：美國通脹超預(yù)期降溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。12月21日，美國商務(wù)部公布的最終修正數(shù)據(jù)顯示，2023年第三季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.9%，較此前公布的修正數(shù)據(jù)下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，反映美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或略顯疲態(tài)。同時(shí)，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，12月22日美國商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹目標(biāo)、剔除食物和能源后的11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速回落至3.2%，前值為3.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.3%，為2021年4月以來的最低水平。此外，紅海緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，也門胡塞武裝對(duì)與以色列保持貿(mào)易關(guān)系的貨船進(jìn)行襲擊，全球海運(yùn)價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)大幅上升，長(zhǎng)期將會(huì)提高全球物價(jià)成本，國際能源價(jià)格自紅海事件發(fā)生以來已出現(xiàn)明顯上漲。但由于經(jīng)濟(jì)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議之后內(nèi)部觀點(diǎn)出現(xiàn)分化，部分官員認(rèn)為考慮降息還為時(shí)過早，目前金價(jià)變化或處于市場(chǎng)預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)觀點(diǎn)動(dòng)態(tài)博弈的過程中。我們認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步升溫，疊加地緣政治局勢(shì)緊張帶動(dòng)黃金避險(xiǎn)屬性增強(qiáng)，黃金價(jià)格有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。建議關(guān)注山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等標(biāo)的。
工業(yè)金屬：宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議維持基準(zhǔn)利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度明顯轉(zhuǎn)鴿疊加美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)；國內(nèi)五大國有銀行降低存款利率，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減，海內(nèi)外宏觀氛圍轉(zhuǎn)好對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。銅：供應(yīng)端，全球銅供應(yīng)前景趨于緊張。巴拿馬科布雷銅礦面臨關(guān)閉，疊加英美資源調(diào)低未來兩年銅產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計(jì)每年減產(chǎn)約20萬噸銅礦產(chǎn)量，供應(yīng)短缺預(yù)期為銅價(jià)提供底部支撐。此外，中國黃金甲瑪銅礦復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)原料供應(yīng)寬松，但新點(diǎn)火冶煉廠仍未產(chǎn)出。庫存端，截止12月22日，LME銅庫存減少0.89萬噸至16.67萬噸；國內(nèi)12月冶煉廠檢修計(jì)劃少，產(chǎn)量上升，但新點(diǎn)火冶煉廠仍未產(chǎn)出，截止目前社會(huì)庫存水平跌落至28718噸，處于極端底部，為銅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。需求端，當(dāng)前需求面受消費(fèi)淡季、寒冷天氣和年末關(guān)聯(lián)盤庫預(yù)期影響，貿(mào)易商參與度持續(xù)下降。綜合來看，傳統(tǒng)淡季需求端表現(xiàn)疲弱，宏觀因素仍是當(dāng)前銅價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期內(nèi)將維持震蕩運(yùn)行走勢(shì)。鋁：供應(yīng)端，國內(nèi)供應(yīng)短期進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行期。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，12月國內(nèi)仍有少量新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約356萬噸，同比增3.5%。云南地區(qū)目前運(yùn)行產(chǎn)能仍高于歷史同期高位，省內(nèi)電力存在較大不確定性，需警惕極端天氣與采暖限電對(duì)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能帶來的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。庫存端，截止12月21日，國內(nèi)電解鋁錠社庫為44.6萬噸，較上周四庫存減3.7萬噸，刷2017年1月以來新低，較11月高點(diǎn)已去庫24.8萬噸。需求端，周內(nèi)鋁下游加工出現(xiàn)淡季不淡跡象。部分鋁加工行業(yè)開工小幅度回暖，電力需求與終端年底促銷等舉措使市場(chǎng)呈現(xiàn)淡季不淡跡象，加之國內(nèi)鋁錠運(yùn)輸延遲及下游補(bǔ)庫積極兩方面帶動(dòng)國內(nèi)鋁社會(huì)庫存大幅降庫。此外，12月18日，幾內(nèi)亞首都油庫發(fā)生爆炸，由于幾內(nèi)亞是中國鋁土礦進(jìn)口的主要來源國，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)氧化鋁供應(yīng)的擔(dān)憂，推動(dòng)本周LME鋁價(jià)大幅上漲3.4%。綜合來看，國內(nèi)供應(yīng)短期平穩(wěn)運(yùn)行，需求端略有回暖，且?guī)齑娉掷m(xù)去庫，疊加國際供應(yīng)端出現(xiàn)擾動(dòng)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)將偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、神火股份等標(biāo)的。
能源金屬：碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下行，市場(chǎng)整體維持弱勢(shì)。期貨端，盤面維持弱勢(shì)震蕩，逐步臨近交割關(guān)于倉單的博弈預(yù)計(jì)將進(jìn)入尾聲。12月22日，碳酸鋰2401主力合約上漲，開于93350元/噸，收于96500元/噸，漲幅1.53%。現(xiàn)貨端，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)由12月18日的10.30萬元/噸下跌至12月22日的9.95萬元/噸，逐漸向期貨價(jià)格靠攏。國內(nèi)青海鹽湖受冬季寒冷影響，產(chǎn)量釋放不斷縮減，江西地區(qū)部分鋰鹽企業(yè)由于受到下游需求淡季及價(jià)格持續(xù)下跌虧損嚴(yán)重影響，減產(chǎn)計(jì)劃逐漸落實(shí)，產(chǎn)能雖有減少但供給端仍維持過剩局面。需求端，市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季。新能源汽車銷售淡季將持續(xù)至明年一季度，電池廠及正極材料廠亦面臨較大的庫存壓力，開工積極性欠佳?？傮w來看，碳酸鋰供需基本面矛盾尚未出現(xiàn)邊際改善，交易博弈明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳酸鋰價(jià)格仍將維持偏弱運(yùn)行。建議關(guān)注具備自有鋰礦資源優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)、對(duì)鋰價(jià)下跌容忍
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