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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年12月22日，山西省能源局和山西能監(jiān)辦發(fā)布《關(guān)于山西電力現(xiàn)貨市場(chǎng)由試運(yùn)行轉(zhuǎn)正式運(yùn)行的通知》，山西省電力現(xiàn)貨市場(chǎng)即日起轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行。
　　電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)的進(jìn)度簡(jiǎn)介和變化
　　（1）電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)時(shí)間偏緊，轉(zhuǎn)為正式運(yùn)行至少需要1年以上。2025年中國(guó)將需要初步建立全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的建設(shè)需要經(jīng)歷模擬試運(yùn)行、結(jié)算試運(yùn)行、連續(xù)試運(yùn)行3個(gè)階段（過(guò)程中需要大量的培訓(xùn)），在連續(xù)運(yùn)行1年以上，并依據(jù)市場(chǎng)出清結(jié)果進(jìn)行調(diào)度生產(chǎn)和結(jié)算的，可按程序轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行。
　　（2）電力現(xiàn)貨市場(chǎng)加速建設(shè)有望超預(yù)期。目前除山西以外連續(xù)運(yùn)行1年以上的省份為山東、廣東、內(nèi)蒙古、甘肅，福建在2023年底開(kāi)展長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行，浙江在2024H1前啟動(dòng)連續(xù)試運(yùn)行。遼寧、江蘇、安徽、河南、湖北、河北南網(wǎng)、江西、陜西等力爭(zhēng)在2023年底前開(kāi)展長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行，其他地區(qū)（除西藏外）加快推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，力爭(zhēng)在2023年底前具備結(jié)算試運(yùn)行條件。
　?。?）在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)中（假設(shè)只有煤電機(jī)組和風(fēng)光機(jī)組），負(fù)荷中心機(jī)組受益，煤電大機(jī)組相對(duì)受益，煤電小機(jī)組和風(fēng)光相對(duì)受損。山西為例，截止2023年12月22日，2023年日前市場(chǎng)和實(shí)時(shí)市場(chǎng)均價(jià)分別為346.72、374.03元/MWh，根據(jù)蘭木達(dá)數(shù)據(jù)，山西的光伏、風(fēng)電年均價(jià)和燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)分別為245.39、266.92、332.00元/MWh,光伏和風(fēng)電分別相較于煤電基準(zhǔn)價(jià)低26.1%、16.9%。煤電存在啟停成本，所以在低價(jià)申報(bào)中是難以和新能源競(jìng)爭(zhēng)（出清是按系統(tǒng)最經(jīng)濟(jì)成本出清），因此煤電小機(jī)組的報(bào)價(jià)策略空間受到擠壓。
　　核心：電力交易有望成為一個(gè)高壁壘的大市場(chǎng)。電力是必須消費(fèi)品，電力交易的前提之一就是完善的15分鐘級(jí)別量?jī)r(jià)模型，策略組合至少是中長(zhǎng)期（可以理解為遠(yuǎn)期）、現(xiàn)貨、輔助服務(wù)的量?jī)r(jià)組合。根據(jù)電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院的《中國(guó)電力發(fā)展報(bào)告2023》，2025年中國(guó)電力需求高方案和低方案分別為10.2和9.8萬(wàn)億度電，其中高方案中，除居民和一產(chǎn)外的用電占比合計(jì)83.1%，電力交易的潛在空間是8.5萬(wàn)億度電/年，新能源入市帶來(lái)的波動(dòng)性將產(chǎn)生較大的套利空間。
　　建議關(guān)注（1）布局量?jī)r(jià)預(yù)測(cè)模型的公司#國(guó)能日新；（2）在5省布局且有新能源交易經(jīng)驗(yàn)的虛擬電廠廠商#晶科科技、金智科技；（3）電力市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（15min計(jì)量電表）和電力市場(chǎng)套利工具的產(chǎn)品力（儲(chǔ)能高頻使用）#林洋能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期。