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紅海行業(yè)受阻有望導(dǎo)致歐洲能源供應(yīng)緊張，天然氣價(jià)格有望出現(xiàn)抬升
　　近期，紅海地區(qū)形勢(shì)持續(xù)升溫，多艘商船在紅海水域受到也門(mén)胡賽武裝襲擊，基于安全考慮，包括地中海航運(yùn)、馬士基、達(dá)飛輪船以及赫伯羅特等在內(nèi)的多家航運(yùn)巨頭公司宣布暫停紅海航行，部分航運(yùn)公司已通知停止貨物接載和訂新艙。紅海作為進(jìn)入蘇伊士運(yùn)河的必經(jīng)之路，避開(kāi)紅海將意味著放棄通過(guò)蘇伊士運(yùn)河進(jìn)入地中海。根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，2023年，全球約8%的LNG運(yùn)輸量通過(guò)蘇伊士運(yùn)河，其中最活躍的LNG供應(yīng)商為卡塔爾，而卡塔爾在歐洲所有LNG供應(yīng)中（2023年截至10月數(shù)據(jù)）的占比為14%。因此紅海航道受阻，對(duì)卡塔爾出口到歐洲的LNG運(yùn)輸將產(chǎn)生較大負(fù)面影響，很多運(yùn)輸航線被迫改道好望角，延長(zhǎng)運(yùn)輸時(shí)間同時(shí)帶來(lái)運(yùn)費(fèi)上漲。歐洲地區(qū)天然氣供應(yīng)或面臨階段性短缺與運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲導(dǎo)致天然氣價(jià)格上漲，自2023年12月13日以來(lái)，截至2023年12月22日，NYMEX天然氣價(jià)格上漲近7%。
　　歐洲戶(hù)儲(chǔ)去庫(kù)階段性見(jiàn)效，戶(hù)儲(chǔ)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)
　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年11月國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)逆變器出口數(shù)量380.3萬(wàn)個(gè)，yoy-30.0%，QOQ+22.2%，逆變器出口金額5.6億美元，yoy-46.7%，QOQ+1.2%。其中浙江實(shí)現(xiàn)逆變器出口數(shù)量165.2萬(wàn)個(gè)，yoy-24.5%，QOQ+22.1%；實(shí)現(xiàn)逆變器出口金額0.99億美元，yoy-62.1%，QOQ+22.6%，環(huán)比顯著改善。隨著光儲(chǔ)系統(tǒng)成本的持續(xù)下降和融資成本的降低，根據(jù)我們的測(cè)算，在0.11歐元/度的電價(jià)和0.35歐元/Wh的光儲(chǔ)投資成本下其IRR高達(dá)12.7%，投資回收期約為6年。當(dāng)前的投資回報(bào)仍然具備較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性，經(jīng)濟(jì)性將與綠色能源屬性將驅(qū)使歐洲戶(hù)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，在南非、中東非等電網(wǎng)不穩(wěn)定的區(qū)域，具備保障電力供應(yīng)穩(wěn)定的戶(hù)儲(chǔ)產(chǎn)品需求仍十分穩(wěn)固。面向南非的出口在階段性庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}緩解后預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　受益標(biāo)的
　　紅海事件帶來(lái)歐洲能源價(jià)格上漲隱憂(yōu)，歐洲戶(hù)儲(chǔ)去化進(jìn)度有望加速，行業(yè)需求有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)亞非拉等市場(chǎng)需求在庫(kù)存問(wèn)題緩解后有望逐步企穩(wěn)，加速增長(zhǎng)。建議關(guān)注亞非拉戶(hù)儲(chǔ)龍頭德業(yè)股份，受益標(biāo)的固德威、錦浪科技、派能科技等。此外，受益標(biāo)的還有包括受益于歐洲光儲(chǔ)裝機(jī)提升的微逆龍頭企業(yè)禾邁股份、昱能科技，便攜式儲(chǔ)能龍頭企業(yè)華寶新能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲市場(chǎng)需求不及預(yù)期；海外利率下降不及預(yù)期。