>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：豬價回落，轉(zhuǎn)基因加價或好于預期-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大小： |
1987KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周觀點
1）近期豬價短暫反彈后回落，我們推測生豬供應壓力偏大疊加腌臘消費帶動有限或為主因。同時畜牧業(yè)協(xié)會監(jiān)測11月母豬存欄環(huán)比-2%，去化主體或已由散戶擴散至規(guī)模豬場。周期底部行業(yè)承壓，上市豬企紛紛通過股轉(zhuǎn)/出售資產(chǎn)/引入戰(zhàn)略投資者等方式緩解資金壓力。2）種企調(diào)研反饋：轉(zhuǎn)基因種子加價幅度或高于此前預期的20元/畝，2024年轉(zhuǎn)基因玉米種植范圍有望在5個省的基礎上擴充遼寧、廣西。據(jù)測算，理論可推廣面積達2.9億畝，約占全國的45%。
周專題：豬價短暫反彈后回落，轉(zhuǎn)基因種子加價幅度或好于預期
1）近期豬價短暫反彈后回落，我們推測目前生豬供應壓力仍然偏大、同時腌臘消費帶動較為有限或為主因。畜牧業(yè)協(xié)會監(jiān)測11月能繁母豬存欄環(huán)比-2%，環(huán)比降幅較10月擴大了1.06pct，去化主體或已由散戶擴散至規(guī)模豬場。周期底部壓力加劇，上市豬企紛紛通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓/出售資產(chǎn)/拓寬融資渠道等方式緩解資金壓力。2）近期我們對多家種企進行調(diào)研，在審定號下發(fā)、轉(zhuǎn)基因種子供給偏少的背景下，轉(zhuǎn)基因種子加價幅度或高于此前預期的20元/畝。2024年轉(zhuǎn)基因玉米種植范圍有望在5個省的基礎上擴充遼寧、廣西，據(jù)我們測算，理論可推廣面積達2.9億畝，約占全國的45%。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，生豬價格周環(huán)比+0.96%。周內(nèi)價格走勢呈先漲后跌。行業(yè)深虧疊加局部疫病抬頭，我們預計母豬產(chǎn)能去化趨勢或不改，建議關(guān)注牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞周環(huán)比-0.42%，或系供給充足疊加消費帶動有限導致；白羽雞苗周環(huán)比-33%。我們預計2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團預估其24年飼料銷量或有雙位數(shù)同比增速。長期來看，公司有望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)等優(yōu)勢，市占率有望提升。
種植：轉(zhuǎn)基因品審正式落地，受益市場驗證與政策催化
12月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正式下發(fā)轉(zhuǎn)基因品種審定證書，包括37個玉米品種和14個大豆品種，與初審名單一致。后續(xù)相關(guān)種企有望啟動新一季轉(zhuǎn)基因種子的銷售與擴繁制種，板塊有望受益于行業(yè)擴容、壁壘提升、格局優(yōu)化等多重利好。近期糧價整體呈反彈態(tài)勢。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農(nóng)民在下一個種植季的種植行為，因此種子價格和銷量的變化一般滯后于糧價，我們預計2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進，或帶動種業(yè)科技的技術(shù)升級，種子行業(yè)規(guī)模擴容可期。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：11月寵食出口金額及出口量雙雙同比高增
11月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+28.0%/+29.6%、較10月同比增幅分別擴大了13.3pct/10.9pct。其中出口量同比+41.4%、較10月同比增幅擴大了26.8pct，美元口徑下出口單價同比-9.5%。經(jīng)分析，我們推測低基數(shù)疊加圣誕月來臨前的企業(yè)備貨或為主因。我國寵食出口金額已連續(xù)三個月維持同比高增，頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，Q4海外業(yè)務營收或有一定改善。中長期來看，國內(nèi)寵物行業(yè)欣欣向榮、國產(chǎn)替代趨勢持續(xù)加深，頭部寵企或可借助產(chǎn)品差異化等實現(xiàn)市占率的穩(wěn)步提升。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭乖寶寵物、海外/國內(nèi)雙雙向好的中寵股份及佩蒂股份。
風險提示：豬價不及預期，生豬出欄量不及預期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風險。
|
|
