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2023年行情回顧
　　上海原油、布倫特原油分別圍繞600元/桶、80美元/桶寬幅震蕩，OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)是驅(qū)動(dòng)年內(nèi)上漲波段的主要因素，對(duì)月差的階段性拉動(dòng)亦較為明顯；需求壓力是驅(qū)動(dòng)年內(nèi)下行波段的主要因素，裂解價(jià)差在油價(jià)沖高后往往階段性承壓。
　　需求展望
　　伴隨著歐美高利率水平的回落，中美極值利差提前開啟修復(fù)之旅，以中國為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將迎來匯率及外部投資環(huán)境的改善，全球金融市場(chǎng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)總體緩解；但實(shí)體經(jīng)濟(jì)“陰霾”未散，增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)仍偏疲軟，加之疫情后出行復(fù)蘇力量的褪去及交通系統(tǒng)能源需求轉(zhuǎn)型的中期挑戰(zhàn)，我們預(yù)估全球石油需求的增長(zhǎng)將自2023年的210萬桶/天左右明顯回落至120萬桶/天上下。
　　供應(yīng)展望
　　面對(duì)需求前景的相對(duì)暗淡，供應(yīng)端亦在歷經(jīng)深刻變局，地質(zhì)資源條件的成熟及投資意愿約束使美國非常規(guī)頁巖油增產(chǎn)彈性下降，美洲其他產(chǎn)油國亦將在“低碳”與“安全”的權(quán)衡中錄得穩(wěn)定增長(zhǎng)，原油供需平衡表的邊際決定者再度回歸維也納聯(lián)盟,而2023年末最新的減產(chǎn)協(xié)議顯然相對(duì)保守。
　　2024年行情&策略展望
　　原油市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏或前低后高，布倫特波動(dòng)區(qū)間大體位于65-90美元/桶，年度均價(jià)80美元/桶左右或較2023年的82-83美元/桶小幅下移。成品油裂解價(jià)差方面，主產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的大幅降速及新增煉能的穩(wěn)定投放將帶動(dòng)煉化利潤(rùn)及裂解價(jià)差中樞進(jìn)一步下移，但當(dāng)前全球各組分成品油庫存均處絕對(duì)低位，操作策略以把握節(jié)奏性機(jī)會(huì)為主。