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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布定增預(yù)案，擬A股定增募資不超過60億元，由大股東中航集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為7.02元/股；及H股定增20億港元，由中航有限全額認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為5.09港元/股。
　　用途：引進(jìn)飛機(jī)和補(bǔ)充流動(dòng)資金
　　A股擬42億用于引進(jìn)17架飛機(jī)（6架C919及11架ARJ21），18億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。H股20億港元全用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
　　截至23Q3，公司資產(chǎn)負(fù)債率88.8%，本次定增有利于提高財(cái)務(wù)安全性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；公司機(jī)隊(duì)規(guī)模899架，新飛機(jī)將部分替代老舊飛機(jī)，降低油耗和維護(hù)成本，并完善航線網(wǎng)絡(luò)、增加航線收入。
　　短期內(nèi)每股收益或被攤薄、ROE或有所下降，需求恢復(fù)過程，隨著運(yùn)力提升，規(guī)模效應(yīng)將加大，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)可控。
　　波音、空客飛機(jī)產(chǎn)能恢復(fù)或進(jìn)一步推遲，增量供給進(jìn)一步受限，奠定航空大周期向上基礎(chǔ)，國(guó)際線前期約束因素改善，恢復(fù)趨勢(shì)確定，公司有望迎來利潤(rùn)彈性釋放，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-11、138、162億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　需求不及預(yù)期，油、匯大幅波動(dòng)等。