>> 國金證券-建發(fā)股份(600153)公司點評：擬收購建發(fā)房產(chǎn)股份，增強(qiáng)盈利能力-231223
| 上傳日期： |
2023/12/23 |
大?。?/td>
| 809KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜昊旻 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
2023年12月22日建發(fā)股份發(fā)布公告稱，擬收購控股股東建發(fā)集團(tuán)持有的公司控股子公司建發(fā)房產(chǎn)8%股權(quán)，收購價格為建發(fā)房產(chǎn)8%股權(quán)的對應(yīng)評估價值27.51億元。交易完成后公司持有建發(fā)房產(chǎn)62.654%的股權(quán)。
點評
建發(fā)房產(chǎn)盈利能力穩(wěn)定，營收利潤均同比增長：2018-22年，建發(fā)房產(chǎn)每年營收和利潤均保持同比增長態(tài)勢，營收年均復(fù)合增速為+42.6%，歸母凈利潤年均復(fù)合增速為+16.2%。2022年，建發(fā)房產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入1069.2億元，同比+47.73%；歸母凈利潤44.2億元，同比+1.42%。2023年前三季度，建發(fā)房產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入541.7億元，同比+103.24%；歸母凈利潤15.6億元，同比+79.40%。
建發(fā)房產(chǎn)經(jīng)營能力行業(yè)領(lǐng)先，投銷表現(xiàn)良好：銷售逆勢增長，行業(yè)排名持續(xù)提升。建發(fā)房產(chǎn)2023年1-11月銷售金額1639億元，居行業(yè)第8（2022年全年居行業(yè)第10），同比+13%（百強(qiáng)房企平均同比增速為-15%）。聚焦高能級城市，積極獲取優(yōu)質(zhì)項目。據(jù)中指數(shù)據(jù)，建發(fā)房產(chǎn)2023年1-11月權(quán)益拿地金額714億元，居行業(yè)第3，主要在上海、廈門、杭州重點等城市核心區(qū)位拿地。
擬收購建發(fā)房產(chǎn)8%股權(quán)，增厚歸母凈資產(chǎn)和利潤：公司以27.51億元的對價收購建發(fā)房產(chǎn)8%股權(quán)，對應(yīng)建發(fā)房產(chǎn)評估總價為343.88億元，在2023年7月31日審計報告中建發(fā)房產(chǎn)扣除永續(xù)債后的歸母凈資產(chǎn)為270.12億元，增值率為27.31%。交易完成后，公司持有建發(fā)房產(chǎn)的股權(quán)比例將從54.654%增至62.654%，建發(fā)集團(tuán)持有建發(fā)房產(chǎn)的股權(quán)比例將從43.346%降至37.346%。本次交易有利于增強(qiáng)公司盈利能力，并推進(jìn)建發(fā)集團(tuán)逐步履行歷史遺留的向公司轉(zhuǎn)讓建發(fā)房產(chǎn)少數(shù)股權(quán)的承諾。
投資建議
建發(fā)房產(chǎn)資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營表現(xiàn)優(yōu)良，公司收購其8%股權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。由于交易尚未完成交割，我們維持公司盈利預(yù)測不變，2023-25年歸母凈利潤分別為158.6、75.1和93.1億元，同比增速分別為152.5%（剔除重組收益為1.4%）、-52.7%（剔除重組收益為17.9%）和24.0%，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)2023-25年P(guān)E估值為1.8/3.8/3.1倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
大宗商品價格劇烈波動；房地產(chǎn)市場銷售低迷；收購進(jìn)展不順利
|
|
