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一線城市房地產(chǎn)調控進一步放松，釋放居民合理性住房需求，暢通置換鏈條，促進房地產(chǎn)銷售、投資以及M1增速回升
　　12月14日，北京、上海繼9月1日“認房不認貸”后，進一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，包括降首付、降利率、放松普宅認定標準等，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
　　其一，降首付、降利率將大幅降低居民購房門檻和購房成本，釋放居民合理住房需求。廣州和深圳更早出臺同類政策，近幾個月房地產(chǎn)銷售持續(xù)回升。
　　其二，放松普宅認定標準有助于暢通改善性需求置換鏈條，加快樓市回暖。北京和上海的“認房不認貸”政策在短暫提振樓市后效果快速消退，普宅認定標準過嚴導致改善性需求“賣一買一”的置換鏈條難以順利啟動是重要原因。二手房掛牌量大幅增加，部分房東競爭性降價以加快成交，以價換量，又加重了居民的觀望情緒。放松普宅認定標準后，剛性需求的首付壓力和可能出現(xiàn)的金融風險將明顯減輕。（詳見正文舉例分析）
　　除了放開限購以外，一線城市的房地產(chǎn)調控放松已基本到位，不僅能夠釋放被政策抑制的剛性和改善性需求，還能進一步釋放之前因等待政策進一步放松而觀望的積累需求。預計本輪政策刺激效果的力度和持久度將強于“認房不認貸”，短期內(nèi)可能仍將出現(xiàn)“以價換量”，但后續(xù)將逐步“量增價穩(wěn)”。
　　房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)，不僅有助于緩解房企資金壓力和改善房企融資信用、保障期房交付、增加拿地投資，形成良性循環(huán)，還將增加地方政府土地出讓收入，緩解地方財政緊張，促進基建投資增長。此外，居民支付的購房款將形成房企的活期存款，是M1的重要組成部分，房地產(chǎn)銷售企穩(wěn)，也將支撐M1同比企穩(wěn)，改善市場預期，增強市場信心。
　　風險提示：外部沖擊超預期、穩(wěn)增長政策超預期