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 11月，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈部分主材產(chǎn)量環(huán)比下降。根據(jù)鑫欏咨詢數(shù)據(jù)，鋰電材料環(huán)節(jié)看，23年11月，國(guó)內(nèi)三元材料/鐵鋰正極/負(fù)極/濕法隔膜/電解液產(chǎn)量分別達(dá)到5.4萬(wàn)噸/13.6萬(wàn)噸/16.3萬(wàn)噸/12.0億平米/9.3萬(wàn)噸，同比分別為-11%/+0%/+19%/+28%/+3%，環(huán)比分別為-3%/-11%/+0%/+2%/-7%。我們認(rèn)為，隨著1Q24傳統(tǒng)行業(yè)需求低點(diǎn)到來(lái)，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈出貨趨于理性，4Q23鋰電材料月出貨或保持環(huán)比小幅下降趨勢(shì)。
　　本周行情回顧：本周（2023/12/18-2023/12/22）滬深300指數(shù)跌幅0.13%，其中電力設(shè)備上漲0.75%，跑贏滬深300指數(shù)0.88pct，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第2；本周申萬(wàn)電力設(shè)備二級(jí)行業(yè)中，光伏設(shè)備漲幅靠前，上漲3.83%，電機(jī)跌幅靠前，下跌3.50%；截至2023年12月22日，今年以來(lái)申萬(wàn)電力設(shè)備指數(shù)累計(jì)下跌30.01%，跑輸滬深300指數(shù)16.20pct。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：本周產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)下行，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低，氫氧化鋰、正極材料、六氟磷酸鋰等環(huán)節(jié)價(jià)格連續(xù)下跌，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈較為濃厚，未來(lái)碳酸鋰環(huán)節(jié)仍是決定電池企業(yè)成本壓力的重要因素。光伏方面，本周硅料拉晶環(huán)節(jié)個(gè)別企業(yè)開(kāi)始調(diào)降稼動(dòng)、對(duì)原生多晶硅需求的數(shù)量和迫切程度有所下降，供應(yīng)端來(lái)看，產(chǎn)量節(jié)奏保持平穩(wěn)，但是高品質(zhì)硅料、尤其是N型拉晶用料需求的對(duì)應(yīng)硅料的發(fā)運(yùn)情況仍然保持緊俏；本周硅片成交均價(jià)仍在緩跌，P型M10成交價(jià)格下行來(lái)到每片2元人民幣左右、G12尺寸下行來(lái)到每片3-3.1元人民幣，N型M10尺寸下行到每片2.2-2.3元人民幣左右、G12部分價(jià)格也來(lái)到每片3.25-3.3元人民幣左右；本周M10 P型電池片成交價(jià)格稍微止穩(wěn)，維持每瓦0.38元人民幣的底部區(qū)段盤整，G12尺寸成交價(jià)格回落到每瓦0.4元人民幣的價(jià)格水平，N型TOPCon（M10）電池片主流成交價(jià)格也小幅走跌，落在每瓦0.47元人民幣左右，TOPCon與PERC電池片價(jià)差維持約每瓦0.09-0.1元人民幣左右；本周組件價(jià)格下探，國(guó)內(nèi)182 PERC單面組件價(jià)格約每瓦0.89-1.05元人民幣，210 PERC單面組件價(jià)格約每瓦0.92-1.08元人民幣，TOPCon價(jià)格每瓦0.9-1.1元人民幣。
　　公司動(dòng)態(tài)：廈鎢新能與帕瓦股份簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》；京山輕機(jī)與天合光能美國(guó)組件制造簽署了日常經(jīng)營(yíng)銷售合同；帝科股份與綿竹高新管委會(huì)簽署《高效光伏導(dǎo)電銀漿產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資協(xié)議書》。
　　投資分析意見(jiàn)：電動(dòng)車筑底反彈行情正在演繹。市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)降速、產(chǎn)能過(guò)剩、盈利下行的擔(dān)憂已走過(guò)一段驗(yàn)證兌現(xiàn)期，鋰電板塊的增速底、估值底和預(yù)期底已至，盈利底或也出現(xiàn)，建議從穩(wěn)盈利和優(yōu)格局出發(fā)，同時(shí)兼顧預(yù)期彈性，推薦關(guān)注標(biāo)的寧德時(shí)代、科達(dá)利、鵬輝能源、珠海冠宇、恩捷股份、當(dāng)升科技、信德新材。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格底部企穩(wěn)疊加光伏裝機(jī)旺季來(lái)臨，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好的輔材環(huán)節(jié)如膠膜、焊帶、光伏玻璃以及技術(shù)壁壘較高的電池環(huán)節(jié)，關(guān)注通威股份、福斯特、愛(ài)旭股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策出臺(tái)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致價(jià)格超預(yù)期下降的風(fēng)險(xiǎn)；3）技術(shù)路線快速變化的風(fēng)險(xiǎn)。