>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)跟蹤分析：《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法(草案征求意見稿)》下發(fā)，促進游戲長期健康發(fā)展-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
838KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,盧絲雨,章馳 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
事件：2023年12月22日國家新聞出版署發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》（下稱草案），原《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》由文化部下發(fā)，有效期2010.8.1至2019.7.23。草案為國家新聞出版署接管游戲?qū)徟笙掳l(fā)的第一個部門規(guī)章性文件，旨在保障和促進網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
《草案》將聽取更廣泛的意見，后續(xù)有望進一步完善修改。草案第十七條禁止強制對戰(zhàn)中提到“不得在網(wǎng)絡(luò)游戲中設(shè)置強制對戰(zhàn)”，第十八條限制游戲過度使用和高額消費中提到“不得設(shè)置每日登錄、首次充值、連續(xù)充值等誘導(dǎo)性獎勵”、“所有網(wǎng)絡(luò)游戲須設(shè)置用戶充值限額”，上述兩個條款對游戲運營將產(chǎn)生影響。12月23日下午，國家新聞出版廣電報官方公眾號發(fā)文明確草案的初衷及廣泛聽取反饋的意愿，即“對于各方就征求意見稿第十七條、第十八條及其他一些內(nèi)容提出的關(guān)切和意見，國家新聞出版署將認真研究，并將在繼續(xù)聽取相關(guān)部門、企業(yè)、用戶等各方意見的基礎(chǔ)上進一步修改完善。”我們建議密切跟蹤后續(xù)政策實際落地的尺度以及相關(guān)公司的應(yīng)對措施等。
游戲運營及游戲付費相關(guān)條款，對低ARPU驅(qū)動產(chǎn)品的潛在影響小。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，角色扮演及策略類游戲占TOP100移動游戲數(shù)量的40%，收入的36.19%，這類游戲通常單用戶付費較高；MOBA、射擊、休閑等品類通常DAU較高，單用戶付費相對較低，這部分產(chǎn)品占TOP100移動游戲數(shù)量的18%，收入的36.03%。
海外運營游戲目前來看受影響較小。草案第二條提出適用范圍為“境內(nèi)從事網(wǎng)絡(luò)游戲出版經(jīng)營活動”，第十六條沒有對境外運營游戲禁止性內(nèi)容做強制規(guī)定，即“應(yīng)自覺遵守”，第五十一條提出鼓勵游戲出海。我們判斷海外游戲業(yè)務(wù)占比較高的公司，受到政策影響更小。
投資建議。我們認為本草案出發(fā)點是監(jiān)管部門希望游戲行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)長期健康可持續(xù)發(fā)展，糾偏游戲行業(yè)存在的一些“痼疾”。目前對于草案落地以及實際執(zhí)行情況還需要進一步觀察，我們認為短期在草案落地之前，部分游戲公司以及行業(yè)信心會受到潛在影響，但對出海以及低ARPU為主的游戲公司影響相對可控。由于12.22號A股和港股游戲股全面劇烈下跌，短期反彈建議關(guān)注出海業(yè)務(wù)占比較高的神州泰岳、三七互娛、湯姆貓、寶通科技、游族網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技等，以及低ARPU值的騰訊控股、湯姆貓、浙數(shù)文化、創(chuàng)夢天地、昆侖萬維、紫天科技等，長期則建議關(guān)注后續(xù)政策落地后行業(yè)格局的變化以及個股的發(fā)展方向與戰(zhàn)略應(yīng)對。
風險提示。游戲監(jiān)管風險，版號不及預(yù)期風險，用戶增長瓶頸風險。
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