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核心觀點(diǎn)
　　我們對(duì)輕工制造行業(yè)轉(zhuǎn)債標(biāo)的進(jìn)行梳理，共篩選出25只輕工轉(zhuǎn)債。按照正股所屬申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)，將其分為3大類(lèi)：（1）造紙：大宗紙：山鷹轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債、榮23轉(zhuǎn)債、景興轉(zhuǎn)債。特種紙：特紙轉(zhuǎn)債、鶴21轉(zhuǎn)債。造紙板塊關(guān)注供需兩側(cè)，供給側(cè)跟蹤紙漿價(jià)格、庫(kù)存狀態(tài)與新產(chǎn)能投放情況，紙漿價(jià)格上漲將對(duì)紙企成本端形成壓力，需求側(cè)消費(fèi)改善將助力紙企提價(jià)順暢。（2）家居用品：定制家居：歐22轉(zhuǎn)債、金23轉(zhuǎn)債、好客轉(zhuǎn)債、江山轉(zhuǎn)債、未來(lái)轉(zhuǎn)債。衛(wèi)浴制品：松霖轉(zhuǎn)債。瓷磚地板：蒙娜轉(zhuǎn)債、帝歐轉(zhuǎn)債。其他家居用品：樂(lè)歌轉(zhuǎn)債、力諾轉(zhuǎn)債。家居行業(yè)從屬于地產(chǎn)后周期，地產(chǎn)開(kāi)工、竣工及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)影響家居板塊景氣程度。（3）包裝印刷：紙包裝：東風(fēng)轉(zhuǎn)債、翔港轉(zhuǎn)債、勝達(dá)轉(zhuǎn)債、永吉轉(zhuǎn)債、艾錄轉(zhuǎn)債、合興轉(zhuǎn)債。金屬包裝：嘉美轉(zhuǎn)債、華源轉(zhuǎn)債。綜合包裝：海順轉(zhuǎn)債。包裝印刷的下游多為消費(fèi)品，與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，消費(fèi)復(fù)蘇將帶動(dòng)包裝印刷行業(yè)景氣上行。
　　樓市新政頻出，地產(chǎn)鏈有望回暖。12月14日，北京、上海發(fā)布多項(xiàng)房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策，包括調(diào)整首套及二套房的首付比例，調(diào)降房貸利率，以及對(duì)普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化等，以更好支持剛性和改善性住房需求，一線城市進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，信號(hào)意義較大。此前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2024年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，同時(shí)要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿(mǎn)足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。我們認(rèn)為，今年下半年以來(lái)城中村改造、“認(rèn)房不認(rèn)貸”、優(yōu)化首付比和房貸利率等地產(chǎn)優(yōu)化政策密集發(fā)布，地產(chǎn)銷(xiāo)售有望企穩(wěn)改善，建議關(guān)注定制家居轉(zhuǎn)債：歐22轉(zhuǎn)債、金23轉(zhuǎn)債、好客轉(zhuǎn)債、江山轉(zhuǎn)債等；衛(wèi)浴制品轉(zhuǎn)債：松霖轉(zhuǎn)債；瓷磚地板轉(zhuǎn)債：蒙娜轉(zhuǎn)債。
　　本周轉(zhuǎn)債行情表現(xiàn)：本周（2023.12.18-2023.12.22），中證轉(zhuǎn)債、上證轉(zhuǎn)債、深證轉(zhuǎn)債指數(shù)分別跌0.70%、0.56%、0.96%，萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)跌1.12%，萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債加權(quán)指數(shù)跌0.70%。輕工制造板塊中，漲幅前三分別為東風(fēng)轉(zhuǎn)債（+1.14%）、翔港轉(zhuǎn)債（+0.49%）、榮23轉(zhuǎn)債（+0.32%）；跌幅前三分別為鶴21轉(zhuǎn)債（-3.01%）、力諾轉(zhuǎn)債（-2.47%）、特紙轉(zhuǎn)債（-2.23%）。
　　本周轉(zhuǎn)債條款信息：1）東風(fēng)轉(zhuǎn)債：自2023年12月5日至2023年12月18日，公司股票已有10個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的85%，若連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的85%，預(yù)計(jì)將觸發(fā)下修條款。2）東風(fēng)轉(zhuǎn)債：公司于2019年12月24日發(fā)行的東風(fēng)轉(zhuǎn)債將于2023年12月25日開(kāi)始支付自2022年12月24日至2023年12月23日期間的利息。3）勝達(dá)轉(zhuǎn)債：公司股票自2023年11月14日至2023年12月4日已連續(xù)15個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，已觸發(fā)“勝達(dá)轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款，“勝達(dá)轉(zhuǎn)債”將自2023年12月27日起摘牌。
　　本周轉(zhuǎn)債正股信息：1）嘉美包裝：公司股東東創(chuàng)投資、富新投資和中凱投資在2023年9月26日至2023年12月19日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持公司股份959.06萬(wàn)股，累計(jì)持股比例變動(dòng)為1%，三者為持股5%以上的非控股股東。2）五洲特紙：公司本次為五洲特紙（江西）提供1億元最高債權(quán)額保證擔(dān)保。截至12月19日，公司及全資子公司對(duì)外擔(dān)?？傤~為26.6億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的120.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)下滑；原材料價(jià)格持續(xù)上漲；下游需求不及預(yù)期