>> 財通證券-零售行業(yè)周報：降息預期加強，建議關(guān)注美國地產(chǎn)鏈及可選出海-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大小： |
1132KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
李躍博,于健 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周觀點：美聯(lián)儲12月決議放緩加息，維持聯(lián)邦基金目標利率在5.25%至5.50%區(qū)間；同時美聯(lián)儲點陣圖預期釋放鴿派信號，預期2024年目標利率中值為4.6%，降幅超市場預期。我們認為，降息預期有望成為美國地產(chǎn)鏈及可選消費出海行情催化。
跨境出口鏈：需求端，美國居民處于長期去杠桿周期，當前資產(chǎn)負債表健康，凈資產(chǎn)膨脹帶來財富效應(yīng)，因此消費意愿韌性強；同時房地產(chǎn)市場供不應(yīng)求，空置率處歷史低位，降息及信用擴張有望帶來消費能力提升，有望快速帶動住房相關(guān)消費回暖。
渠道庫存方面，消費降級導致去庫分化，低價商品領(lǐng)先走完庫存周期。偏剛需、低價、周轉(zhuǎn)快的手工具或已領(lǐng)先進入主動補庫周期，電動工具預計接近去庫尾聲，10月海關(guān)出口金額回暖拐點已現(xiàn)。
預期向上、基本面筑底，疊加去庫尾聲，建議關(guān)注美國消費滾動復蘇趨勢：1）性價比跨境電商優(yōu)先復蘇，24年韌性有望持續(xù)，推薦安克創(chuàng)新（300866.SZ）、華凱易佰（300592.SZ）、致歐科技（301376.SZ），關(guān)注賽維時代（301381.SZ），有望受益平臺傭金政策變化；2）推薦美國物流基礎(chǔ)設(shè)施標的樂歌股份（300729.SZ）；3）地產(chǎn)鏈方面，庫存健康的手工具、電動工具優(yōu)先受益降息，推薦市占率持續(xù)提升的龍頭巨星科技（002444.SZ）、創(chuàng)科實業(yè)（0669.HK）；關(guān)注訂單有望邊際好轉(zhuǎn)的ope鏈泉峰控股（2285.HK）、大葉股份（300879.SZ）、格力博（301260.SZ）。
線下零售：1）11月社零同比增長10.1%，低于wind一致預期，若剔除低基數(shù)效應(yīng)，當月實際消費修復態(tài)勢較為平穩(wěn)。當前階段，我們繼續(xù)看好平價消費主線，目前多家傳統(tǒng)商超開始試水折扣新業(yè)態(tài)，龍頭公司依托沉淀多年的供應(yīng)鏈能力、數(shù)字化能力、會員體系，以及對當?shù)叵M者消費習慣的深入了解，有望在渠道變革的競爭當中突圍，建議關(guān)注家家悅（603708.SH）、重慶百貨（600729.SH）、中百集團（000759.SZ）、永輝超市（601933.SH）。
2）當前正處于推動經(jīng)濟復蘇動能持續(xù)回升的關(guān)鍵階段，央行通過利率調(diào)控帶動流動性提升，流動性充裕背景下，風險偏好逐步提升，短期建議繼續(xù)關(guān)注中小市值標的主題性投資機會；3）零售公司大多現(xiàn)金流充裕且多為國企背景，在國企改革背景下，自上而下對上市公司的利潤、市值有較大提升訴求，疊加監(jiān)管層階段性收緊IPO，建議關(guān)注收并購增厚上市公司利潤、公司市場份額和競爭力提升帶來的投資機會；4）建議關(guān)注出海&性價比消費高景氣賽道，推薦小商品城（600415.SH）、名創(chuàng)優(yōu)品（9896.HK），公司業(yè)績高增確定性較強，自身α顯著。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期；行業(yè)競爭加劇；海外通脹持續(xù)。
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