>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 879KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
房誠琦 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20231222：如何理解年末存款降息？
如何理解年末存款利率的再次下調(diào)？我們認(rèn)為直接原因依舊是銀行體系負(fù)債成本持續(xù)承壓。2023年第三季度商業(yè)銀行凈息差環(huán)比降1pct至1.73%，連續(xù)三季度低于1.80%銀行自律監(jiān)管合意水平，考慮到后續(xù)存量房貸降息以及地方化債開展，年末銀行凈息差難言邊際改善。風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策定力超預(yù)期；海外提前進(jìn)入衰退導(dǎo)致出口超預(yù)期萎縮；信貸投放節(jié)奏超預(yù)期。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20231222：神碼轉(zhuǎn)債：IT分銷龍頭布局云和信創(chuàng)
神碼轉(zhuǎn)債（127100.SZ）于2023年12月21日開始網(wǎng)上申購：總發(fā)行規(guī)模為13.39億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額用于神州鯤泰生產(chǎn)基地項(xiàng)目、數(shù)云融合實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目和信創(chuàng)實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目。當(dāng)前債底估值為92.53元，YTM為2.41%。神碼轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年,東方金誠國際信用評(píng)估有限公司資信評(píng)級(jí)為AA/AA,票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，公司到期贖回價(jià)格為票面面值的110.00%（含最后一期利息），以6年AA中債企業(yè)債到期收益率3.77%（2023-12-20）計(jì)算,純債價(jià)值為92.53元，純債對(duì)應(yīng)的YTM為2.41%，債底保護(hù)較好。當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價(jià)為89.39元，平價(jià)溢價(jià)率為11.87%。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日至轉(zhuǎn)債到期日止，即2024年06月27日至2029年12月20日。初始轉(zhuǎn)股價(jià)32.51元/股，正股神州數(shù)碼12月20日的收盤價(jià)為29.06元，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換平價(jià)為89.39元，平價(jià)溢價(jià)率為11.87%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為5.79%。下修條款為“15/30，85%”，有條件贖回條款為“15/30、130%”，有條件回售條款為“30、70%”，條款中規(guī)中矩。按初始轉(zhuǎn)股價(jià)32.51元計(jì)算，轉(zhuǎn)債發(fā)行13.39億元對(duì)總股本稀釋率為5.79%，對(duì)流通盤的稀釋率為6.97%，對(duì)股本攤薄壓力較小。我們預(yù)計(jì)神碼轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在110.12~122.45元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0059%。綜合可比標(biāo)的以及實(shí)證結(jié)果，考慮到神碼轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性較好，評(píng)級(jí)和規(guī)模吸引力一般，我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在30%左右，對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格在110.12~122.45元之間。我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0059%，建議積極申購。
固收點(diǎn)評(píng)20231222：博23轉(zhuǎn)債：高端合金材料智能制造企業(yè)
我們預(yù)計(jì)博23轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在111.53~124.25元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0067%。
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