>> 中信期貨-【油品和芳烴】油價重心抬升，提振化工價格-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
3685KB |
| 格式： |
pdf 共90頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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高硫燃油：紅海事件驅(qū)動下油價上漲，油輪運費偏強，俄羅斯高硫燃油出口擾動預期下高硫燃油當周偏強，但隨著事件發(fā)展以及天然氣暴跌，高硫燃油油氣替代效應大幅減弱，且當周BD價差繼續(xù)走強，高硫燃油供需過剩格局難改，隨著地煉新一批原油進口配額發(fā)放，燃料油進口大概率將放緩，疊加對委制裁逐步解除，煉廠進口高硫燃油動力不足，印度增加委內(nèi)進口，對高硫燃油需求也將大幅下降，美國燃料油進口需求也將被替代，中東燃油存在過剩壓力，該過剩壓力將逐步傳導至亞太地區(qū)。
低硫燃油：遠東LNG價格大跌，油氣替代效應大幅減弱，低硫燃油裂解價差承壓。中東低硫燃油供應逐步回歸，當前汽油-柴油價差仍為負值，低硫燃油跟隨汽油概率更大，隨著紅海事件影響逐步下降疊加汽油消費淡季，低硫燃油裂解價差上行動力不足，但隨著BD價差走強，高低硫價差反彈概率提升。
瀝青：紅海事件驅(qū)動下原油有地緣溢價，當周煉廠利潤回落，瀝青-高硫燃油價差下跌。當周開工下降，庫存大幅增長，暗示需求受天氣影響弱勢。但瀝青在國內(nèi)基建預期、原料斷供預期（市場認為印度、美國搶購地煉瀝青原料）驅(qū)動下利潤仍有概率修復。預計市場按照原料斷供預期→利潤修復→原料供應大增、瀝青供應回歸→利潤下跌驅(qū)動。展望后市高價對需求的抑制作用仍明顯，供需雙弱的格局下，市場更多關(guān)注煉廠供應的減量，瀝青煉廠利潤或迎來持續(xù)修復。
操作策略：多瀝青空高硫，多低硫空高硫
風險因素：能源危機
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