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事件：12月16日，公司發(fā)布公告，賽輪新加坡與TDINTERNATIONALHOLDING,S.A.P.I.DEC.V.簽署了《合資企業(yè)協(xié)議》。根據(jù)《合資企業(yè)協(xié)議》，雙方擬在墨西哥成立合資公司投資建設(shè)年產(chǎn)600萬條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目。同時(shí)，合資公司未來還考慮建設(shè)年產(chǎn)165萬條全鋼子午線輪胎項(xiàng)目。該項(xiàng)目投資總額2.4億美元，項(xiàng)目建設(shè)期12月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常運(yùn)營年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.19億美元、凈利潤4,059萬美元。根據(jù)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)結(jié)果，項(xiàng)目稅后投資回收期為6.33年，項(xiàng)目凈利潤率為18.50%。合資公司出資方式為賽輪新加坡出資6,120萬美元，占51%；墨西哥TD出資5,880萬美元，占49%。
　　公司已在柬埔寨、越南建設(shè)工廠，具有豐富的海外工廠運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，本次墨西哥項(xiàng)目將進(jìn)一步完善公司全球化布局。賽輪輪胎已經(jīng)在越南、柬埔寨建設(shè)生產(chǎn)工廠，目前工廠良性發(fā)展。賽輪越南工廠半鋼子午線輪胎已于2013年投產(chǎn)，全鋼子午線輪胎及非公路輪胎生產(chǎn)線也于2015年投產(chǎn)。賽輪柬埔寨工廠半鋼、全鋼子午線輪胎已投入生產(chǎn)。經(jīng)過多年發(fā)展，公司具備豐富的海外工廠運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)。本次賽輪新加坡與墨西哥TD在墨西哥共同投資建設(shè)輪胎生產(chǎn)基地，一方面有利于公司向北美地區(qū)客戶提供更快捷、更優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)服務(wù)，提升對(duì)原北美客戶的銷售業(yè)務(wù)和開發(fā)潛在北美客戶；另一方面，本項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司應(yīng)對(duì)國際貿(mào)易壁壘的能力，對(duì)提升企業(yè)競爭力和市場(chǎng)占有率具有重要意義。
　　依托墨西哥最大輪胎經(jīng)銷商，產(chǎn)能消化有保障。墨西哥毗鄰美國，是全球第四大汽車零部件出口國、第五大汽車出口國和第七大汽車生產(chǎn)國。公司具有輪胎生產(chǎn)技術(shù)、國際化生產(chǎn)基地運(yùn)營管理等方面優(yōu)勢(shì)，墨西哥TD的子公司TIREDIRECT,S.A.DEC.V.是墨西哥最大的輪胎經(jīng)銷商，具有完善的銷售網(wǎng)絡(luò)及豐富的本土化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)該子公司也是公司合作多年的經(jīng)銷商，具備良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。依托TD在墨西哥成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司新建產(chǎn)能消化有保障，有望驅(qū)動(dòng)公司未來業(yè)績成長。
　　投資建議。隨著輪胎行業(yè)景氣度提升，我們看好輪胎龍頭企業(yè)的長期成長性。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司每股收益分別為0.92、1.08、1.30元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.49、10.56、8.81倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。