>> 國泰君安-賽輪輪胎(601058)事件點評：擬建墨西哥項目，全球化布局進一步完善-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 1121KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司繼宣布柬埔寨基地擴產(chǎn)后，又公告擬投建墨西哥600萬條半鋼項目，全球化布局進一步完善?！耙后w黃金”加持，公司產(chǎn)品性能及品牌力將穩(wěn)步提升。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]到新建項目具體開工等實施細則未知，故暫不調(diào)整盈利預(yù)測，維持公司2023-2025年EPS為0.86/ 0.95/ 1.05元。維持公司目標(biāo)價為15.62元（對應(yīng)2024年16.44倍PE）。
擬建墨西哥項目，全球化布局進一步完善。根據(jù)公司公告，全資子公司與墨西哥TD簽署了《合資企業(yè)協(xié)議》，雙方擬成立合資公司（賽輪新加坡/墨西哥TD分別出資6120/ 5880萬美元，分別占比51%/ 49%）在墨西哥投建年產(chǎn)600萬條半鋼胎項目。同時還考慮建設(shè)年產(chǎn)165萬條全鋼胎項目，具體內(nèi)容由雙方另行討論。據(jù)公司測算，項目投資2.4億美元，建設(shè)12個月，達產(chǎn)后每年可實現(xiàn)營收2.19億美元，凈利潤0.41億美元，項目稅后投資回收期為6.33年，項目凈利潤率為18.50%。
行業(yè)景氣仍在持續(xù)，成本端回落明顯。根據(jù)賽輪輪胎等公司在互動平臺上透露，近期相關(guān)公司訂單仍然飽滿，行業(yè)景氣度仍在持續(xù)。成本端回落明顯，截至12月15日，波羅的海運費指數(shù)已較最高點回調(diào)57.51%，出口集裝箱運價指數(shù)SCFI高點回落-78.53%，海運費回到正常水平；天然橡膠市場價12500元/噸，月漲幅為-4.94%，季漲幅-3.47%；炭黑價格為8350元/噸，月漲幅-7.22%，季漲幅-11.17%。
持續(xù)投入產(chǎn)能建設(shè)，液體黃金獲用戶認可。23年公司越南三期半鋼、全鋼及非公路胎項目、柬埔寨半鋼及全鋼項目有序推進中。董家口3000萬套子午線輪胎、15萬噸非公路胎及50萬噸液體黃金新材料項目，青島非公路胎技改項目有序推進。液體黃金輪胎突出綠色、低碳、低能耗特點，覆蓋全球主流高端車型，產(chǎn)品性能及品牌力穩(wěn)步提升。非公路胎提升公司競爭力，公司巨胎、礦卡等產(chǎn)品已經(jīng)走在行業(yè)前列，獲得了國內(nèi)外客戶認可。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)期、產(chǎn)品量價波動風(fēng)險
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