>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2023年11月回顧及12月前瞻-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2023年11月行情回顧：2023年11月券商指數(shù)沖高回落，延續(xù)調(diào)整格局。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌0.48%，跑贏滬深300指數(shù)1.66個百分點。11月券商板塊的漲跌比環(huán)比實現(xiàn)進(jìn)一步改善，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.293-1.374倍。
影響上市券商2023年11月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權(quán)益嘗試反彈、固收企穩(wěn)整固，上市券商自營業(yè)務(wù)整體有望實現(xiàn)改善。（2）日均成交量回升至下半年以來的高位，交易日環(huán)比增加，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度出現(xiàn)快速回升。（3）兩融余額連續(xù)第二個月保持較高的月度增幅，年內(nèi)兩融月均余額的降幅進(jìn)一步向持平靠攏。（4）投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比實現(xiàn)小幅回升。
投資建議：（1）進(jìn)入12月以來，各權(quán)益類指數(shù)同步進(jìn)一步走弱，出現(xiàn)單邊震蕩下跌的走勢，并再創(chuàng)年內(nèi)新低，指數(shù)間依然保持明顯的強(qiáng)弱分化；固定收益類指數(shù)在經(jīng)過近兩個月的震蕩整固后再度明顯走強(qiáng)，出現(xiàn)較大幅度上漲。整體看，上市券商自營業(yè)務(wù)將在固定收益類自營業(yè)務(wù)的帶動下環(huán)比實現(xiàn)一定幅度的增長。（2）市場成交環(huán)比明顯縮量，絕對額再度降至年內(nèi)的相對低位水平，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度將降至年內(nèi)的中低位水平。（3）截至目前兩融余額在連續(xù)兩個月明顯回升后，出現(xiàn)小幅回落，兩融業(yè)務(wù)對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的邊際貢獻(xiàn)將由正轉(zhuǎn)負(fù)。（4）受股權(quán)融資規(guī)模及各類債券承銷金額環(huán)比均出現(xiàn)下滑的影響，預(yù)計行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比將再度轉(zhuǎn)為下滑。（5）綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2023年12月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績環(huán)比將呈現(xiàn)小幅波動，難有明顯改善的空間。（6）12月以來券商指數(shù)跟隨各權(quán)益類指數(shù)震蕩走弱，并擊穿10月下旬低點再創(chuàng)波段調(diào)整新低，板塊平均P/B再度回落至1.2x倍。短周期內(nèi)，雖然上市券商的月度經(jīng)營業(yè)績尚未出現(xiàn)持續(xù)性好轉(zhuǎn)，但目前券商板塊的走勢更多反應(yīng)的是活躍資本市場對于券商各項業(yè)務(wù)提振的預(yù)期，重點關(guān)注即將出臺的《資本市場投資端改革行動方案》。在投資端改革持續(xù)發(fā)力的背景下，券商板塊有望反復(fù)活躍，并有望成為市場轉(zhuǎn)強(qiáng)時的中軍領(lǐng)漲板塊，積極保持對券商板塊的持續(xù)關(guān)注。關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期
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