>> 國泰君安-神農(nóng)集團(605296)首次覆蓋報告：立足云南，蓄勢待發(fā)-231225
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 1615KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈嘉妍,鐘凱鋒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
給予“增持”評級：公司為生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)，養(yǎng)殖效率領先，看好公司未來成長性。我們給予公司2023-2025年EPS分別為0.50/1.37/2.42元，給予公司目標價35.71元，給予增持評級。
外逢產(chǎn)業(yè)變遷，內(nèi)練養(yǎng)殖功底，構筑公司成本優(yōu)勢；1）非瘟常態(tài)化下西南地區(qū)成本優(yōu)勢凸顯；公司隨產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展，從源頭上打造低成本空間，且擴張要素充足，助力低成本優(yōu)勢轉化為高擴張邊界。2）公司擁有先進現(xiàn)代化養(yǎng)殖體系造就領先的養(yǎng)殖水平；在“養(yǎng)殖理念”方面，公司選擇PIC優(yōu)質種豬提高生產(chǎn)效率、使用千點評分模型科學選址，與Pipestone合作采用領先的豬場管理技術，搭建全套高度重視生物安全防控的現(xiàn)代化養(yǎng)殖模式，源頭上降本；在“人”方面，公司確立以人為本、嚴格管理、尊重人性的管理理念，核心高管內(nèi)生培養(yǎng)，專業(yè)負責。3）人與養(yǎng)殖理念融合，養(yǎng)殖成本行業(yè)領先。
人地錢物儲備充足，助力規(guī)?？焖俪砷L；公司具備行業(yè)領先的成本水平，擴張要素充足。資金充沛，資產(chǎn)負債率水平健康，能繁母豬快速增長2023Q3達到約7萬頭，此外“公司+現(xiàn)代化農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式實現(xiàn)輕資產(chǎn)擴張；同時成本結構動態(tài)邊際反轉，省外擴張可行性高。
行業(yè)：周期不悲觀，2024年上行年。2023年行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，本輪周期虧損時間長，去產(chǎn)能幅度可觀，我們預計2024年開啟上行周期為大概率事件，順周期布局養(yǎng)殖板塊正當時。
風險提示：豬病風險，豬價不達預期風險，原材料成本上漲風險。
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