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投資要點(diǎn)：
　　標(biāo)的走勢
　　12月18日至12月22日，滬指小幅低開，周中震蕩，當(dāng)周收于2914.78，成交量較前一周有所降低。深指小幅低開，周中震蕩下跌，較前一周跌幅為1.75%，當(dāng)周收于9221.31，成交量較前一周有所降低。
　　50ETF周初開于2.270，周末收于2.307，較前一周上漲0.026，漲幅為1.14%，成交額124.17億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于3.398，周末收于3.406，較前一周下跌0.006，跌幅為0.18%，成交額225.84億。南方中證500ETF周初開于5.520，周末收于5.410，較前一周下跌0.134，跌幅為2.42%，成交額69.58億。
　　期權(quán)市場
　　期權(quán)市場成交情況略有分化，50ETF期權(quán)之前成交量達(dá)到新高后，在周內(nèi)略有所回落，目前日均成交量為1,972,685張，較前一周回落2.7%，300ETF期權(quán)和500ETF期權(quán)的成交量繼續(xù)創(chuàng)新高，分別達(dá)到了1,447,997張和678,175張，較前一周上調(diào)幅度達(dá)到了11.7%和22.7%。持倉PCR比例變動(dòng)也略有分化，50ETF和300ETF的走勢表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，認(rèn)沽合約持倉比例略有上調(diào)，不過此次上調(diào)幅度不大，整體認(rèn)沽合約持倉比例依然處于底部區(qū)域，500ETF期權(quán)的持倉PCR略有下降，下降了0.02，整體來看，持倉PCR比例依然在底部水平震蕩，情緒面依然維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。
　　波動(dòng)率方面，短期波動(dòng)率出現(xiàn)回落，從15%左右回落至10%左右，重回歷史25百分位水平附近，但月度波動(dòng)率尚未出現(xiàn)下滑跡象，主要由于之前水平在10%左右，與當(dāng)前短期波動(dòng)率基本持平，而隱含波動(dòng)率在周內(nèi)還是以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，對比前一周水平上浮了1%左右，從IV和HV走勢圖來看，兩者差值在5%~7%，差值尚未出現(xiàn)縮減跡象。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來看，曲線右側(cè)認(rèn)購合約的IV繼續(xù)上升，右側(cè)傾斜角度繼續(xù)增加，但左側(cè)的認(rèn)沽合約IV也出現(xiàn)了小幅增加，對比來看依然是認(rèn)購合約IV上浮幅度更大，曲線繼續(xù)向右側(cè)偏移，情緒面依然維持相對樂觀的看法。
　　投資建議
　　策略方面，以50ETF為首的大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)止跌跡象，雖然市場整體行情依然出現(xiàn)了震蕩走弱，但情緒面依然維持相對看好的態(tài)勢，方向性頭寸依然建議偏多為主。波動(dòng)率方面，IV和HV差值依然維持高位運(yùn)行，但尚未繼續(xù)擴(kuò)大，配合行情走勢，未來IV走弱的概率依然較大，波動(dòng)率看法維持偏空不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場政策風(fēng)險(xiǎn)和市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。