>> 財通證券-肇民科技(301000)新能源車零部件持續(xù)放量，研發(fā)和業(yè)務拓展助力增長-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
大小： |
434KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
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公司專注精密注塑件及注塑模具，以PA/PPS/PEEK等工程塑料為原材料生產(chǎn)注塑功能件，產(chǎn)品涉及汽車發(fā)動機周邊、傳動、制動、熱管理模塊等核心領(lǐng)域部件及家電核心功能件，與知名汽車零部件企業(yè)與家電企業(yè)建立深厚合作關(guān)系，近五年歸母凈利潤復合增長率超25%。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.30億元（同比+7.2%）；歸母凈利潤0.70億元（同比-9.1%）。
公司面臨的行業(yè)機遇：1）汽車新能源化+輕量化（以塑替鋼）+國產(chǎn)化趨勢下,工程塑料零配件有望迎來較快發(fā)展；2）PEEK應用產(chǎn)品國內(nèi)需求快速增長。PEEK（聚醚醚酮）相比其他工程塑料及特種塑料，在耐熱性、耐水解性、耐腐蝕性、耐磨性等方面具備優(yōu)勢；相比普通金屬在輕量、絕緣性、耐化學性等方面具備優(yōu)勢。PEEK產(chǎn)品可應用于新能源、醫(yī)療、半導體、機器人等多個領(lǐng)域，其中在新能源汽車領(lǐng)域，在主動力軸承、密封件及熱管理系統(tǒng)核心部件的需求增長顯著；3）家電高端化帶來零配件企業(yè)集中度提升。
產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務拓展助力公司增長。1）拓產(chǎn)品：公司持續(xù)豐富產(chǎn)品布局，熱管理模塊、電機電控、電池模組等方面的產(chǎn)品持續(xù)放量，推動單車價值量提升。2）拓客戶：公司主要客戶已覆蓋汽車行業(yè)主要一級供應商（康明斯、三花智控、舍弗勒等），在新訂單及新定點方面持續(xù)突破；3）拓業(yè)務：公司在儲能零部件市場取得突破，已獲得頭部客戶定點，同時持續(xù)尋找其他領(lǐng)域（醫(yī)藥、航空、機器人等）和海外市場發(fā)展（跟隨主要客戶出海建廠以及海外收并購等）的機遇。公司已有產(chǎn)品應用PEEK材料，能夠滿足PEEK應用在模具設(shè)計、模具制造、生產(chǎn)工藝等方面更高的要求，并持續(xù)推進技術(shù)積累及研發(fā)工作，有望在PEEK應用領(lǐng)域加強技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢。
投資建議：公司注重技術(shù)積累，具備高效的組織生產(chǎn)能力，新能源車零部件持續(xù)放量，同時向其他領(lǐng)域逐步拓展，具備較強的內(nèi)生增長動力。我們維持原預測，預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入6.98/9.11/11.93億元，歸母凈利潤1.29/1.68/2.21億元，12月25日收盤價對應PE分別為28.7/22.0/16.7倍，維持“增持”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期風險、市場競爭加劇風險、客戶相對集中風險
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