>> 銀河證券-交通運輸行業(yè)點評報告：紅海襲擊事件持續(xù)發(fā)酵，或?qū)⑼苿蛹\、油運運價水平上行-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
大小： |
261KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
寧修齊 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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事件：2023年12月以來，紅海航道水域局勢緊張，持續(xù)受到胡塞武裝的襲擊。12月9日，胡塞武裝宣布，禁止所有前往以色列的船舶在紅海、阿拉伯海航行。12月11日至今，Strinda（HANSATANKERS油輪）、Ardmore Encounter（化學(xué)船）、Maersk Gibraltar（馬士基集裝箱船）、Al Jasrah（赫伯羅特集裝箱船）、MSCPALATIUMIII（地中海航運集裝箱船）、MSCClara（地中海航運集裝箱船）等商船相繼遭襲。截至目前，多家船公司的紅海運輸線路受到干擾。
曼德海峽-紅海-蘇伊士運河-地中海，是亞歐集裝箱運輸&中東-歐洲油氣運輸?shù)闹匾骄€，對全球供應(yīng)鏈有重大影響。根據(jù)蘇伊士運河管理局（SCA）的統(tǒng)計，2022年，蘇伊士運河運輸?shù)呢浳锛s占全球貿(mào)易量的12%，全年約2.3萬艘船舶通過蘇伊士運河。其中，各個船型均占有一定份額，根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)，蘇伊士運河過境船舶中，集裝箱船、油輪、干散貨船分別占比約33%、31%、26%。2023年，因巴拿馬運河干旱擁堵，部分船舶進(jìn)一步選擇改從蘇伊士運河通行。由此可見，本次紅海事件對全球供應(yīng)鏈帶來了重大影響。
集運：集運巨頭公司暫停紅海航線，繞行好望角，短期集運運價顯著攀升。紅海襲擊升級以來，伴隨馬士基、赫伯羅特、地中海航運、達(dá)飛等4家集運龍頭公司宣布暫停紅海通行，以星海運、長榮海運、陽明海運、東方海外國際、HMM等集運公司也相繼暫停紅海航線，選擇繞行好望角。因船東繞行后，亞歐航線航程增加約9000公里，運輸時間增加約10-14天，從而亞歐航線面臨有效運力供給收緊，推動集運運價上升。截至2023年12月22日，上海集裝箱運價指數(shù)（SCFI）報收1255點，周環(huán)比+14.77%，月環(huán)比+26.36%，較去年同期同比+13.36%。由此可見，集運價格已呈現(xiàn)顯著攀升態(tài)勢。同時，考慮到當(dāng)前處于圣誕、春節(jié)前海運出貨高峰期，旺季催化下集運價格或具有進(jìn)一步上漲的動力。
油運：若紅海襲擊進(jìn)一步發(fā)酵，油輪供不應(yīng)求局面下，運價也或?qū)⒂瓉砩蠞q。紅海遭襲后，英國石油公司BP已宣布暫停通過紅海的油輪。未來若出現(xiàn)更嚴(yán)重的襲擊事件，導(dǎo)致蘇伊士運河關(guān)閉，油輪船東繞行好望角，運力供給短缺將推動油輪運價大幅上漲。其中，作為紅海航線主要運輸船型的蘇伊士型、阿芙拉型油輪等中小油輪，或率先受益于運價上漲；而考慮到伴隨船東繞行帶來運距拉長，VLCC等大船優(yōu)勢凸顯，其后續(xù)運價水平也具有上漲動力。
投資建議：我們認(rèn)為，伴隨紅海事件發(fā)酵，催化運價推升，航運板塊或迎來一波景氣向上的行情?？春眉\龍頭中遠(yuǎn)海控（601919.SH），及油氣運輸業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的招商輪船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）的投資機(jī)會。同時，疊加考慮集運船東選擇繞行后，部分集運需求或溢出至航空貨運，航空貨運相關(guān)標(biāo)的也存在潛在機(jī)會，建議關(guān)注東航物流（ 601156.SH ）、中國外運（601598.SH）。
風(fēng)險提示：地緣沖突升級的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致全球需求不及預(yù)期的風(fēng)險；船東大規(guī)模造船導(dǎo)致運力供給超預(yù)期增加的風(fēng)險。
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