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伊力特作為新疆白酒龍頭，競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)。目前新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入快車道，旅游經(jīng)濟(jì)也迎來拐點(diǎn)，疆內(nèi)發(fā)展迎來機(jī)遇期。未來公司分疆內(nèi)疆外兩步走，疆內(nèi)進(jìn)行渠道精細(xì)化管理，切入南疆市場(chǎng)，持續(xù)提高市場(chǎng)活力，疆外重點(diǎn)發(fā)力多個(gè)市場(chǎng)，十四五規(guī)劃實(shí)現(xiàn)35億收入。我們預(yù)計(jì)公司23-25年收入分別增長(zhǎng)26%/20%/18%，預(yù)計(jì)公司23—25年凈利潤(rùn)分別為2.5/3.3/4.2億，對(duì)應(yīng)41、31、24XPE，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
　　歷史悠久，營(yíng)銷轉(zhuǎn)型積極。伊力特起源于1955年的新疆建設(shè)兵團(tuán)十團(tuán)農(nóng)場(chǎng)副業(yè)加工廠，依托于天山和伊犁河谷優(yōu)越的自然環(huán)境，釀造出“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、諸味諧調(diào)、酒味全面”的濃香好酒。公司持續(xù)推進(jìn)管理層年輕化與專業(yè)化，近期公告，聘任李長(zhǎng)春、李小剛為公司副總經(jīng)理、外部董事，通過外聘經(jīng)驗(yàn)豐富的高管提升公司營(yíng)銷水平。
　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入快車道，新疆白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)。23年新疆將經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為重心工作，前三季度新疆GDP同比增長(zhǎng)6.1%，僅次于四川、浙江，固定資產(chǎn)投資增速9.1%，顯著高于全國(guó)3.1%，疆內(nèi)發(fā)展迎來機(jī)遇期。伊力特穩(wěn)居疆內(nèi)白酒龍頭，市場(chǎng)相對(duì)封閉競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)。新疆白酒市場(chǎng)規(guī)模約40-50億元，由于地處西北、地廣人稀，整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)封閉，伊力特市場(chǎng)占有率超40%，在疆內(nèi)大發(fā)展階段將盡享省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)。
　　收歸伊力王彰顯決心，多渠道模式增強(qiáng)市場(chǎng)抓手。公司自2021年將次高端品牌伊力王收歸直銷，彰顯公司服務(wù)渠道的決心，通過三位一體的渠道模式，逐步脫離過去純品牌買斷的“工廠”型酒企。公司還在銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張、激勵(lì)機(jī)制完善、人才梯隊(duì)培養(yǎng)方面進(jìn)行了大的變革。
　　疆內(nèi)疆外兩步走，十四五打造35億酒企。公司持續(xù)推進(jìn)渠道精細(xì)化、加大消費(fèi)者培育力度，23年以來，公司舉辦百場(chǎng)伊力王酒品鑒會(huì)，培育意見領(lǐng)袖及消費(fèi)者。市場(chǎng)上，公司推進(jìn)南疆市場(chǎng)開拓，成立南疆銷售公司。省外布局上，推進(jìn)打造疆外樣板市場(chǎng)，招募戰(zhàn)略大商，樹立精細(xì)化管理理念。公司規(guī)劃十四五末實(shí)現(xiàn)35億收入。
　　投資建議：新疆龍頭，把握加速。公司作為疆內(nèi)地產(chǎn)酒龍頭，有望享受本輪新疆發(fā)展機(jī)遇，穩(wěn)固疆內(nèi)地位的同時(shí)提升疆外市場(chǎng)消費(fèi)者認(rèn)知，首次覆蓋給予23—25年凈利潤(rùn)2.5、3.3、4.2億，對(duì)應(yīng)41、31、24XPE，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期、消費(fèi)需求不足，營(yíng)銷改革不及預(yù)期等