>> 浙商證券-鼎龍股份(300054)點評報告：KrF／ArF光刻膠產(chǎn)業(yè)化項目落地，半導體材料平臺屬性不斷強化-231226
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣高振 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司增資子公司潛江新材料建設年產(chǎn)300噸KrF/ArF光刻膠產(chǎn)業(yè)化項目
公司于2023年12月22日公告，同意對全資子公司潛江新材料實施增資并以增資擴股方式引入兩家員工持股平臺及一家新進投資方共同投資建設年產(chǎn)300噸KrF/ArF光刻膠產(chǎn)業(yè)化項目。本次增資后，公司持有潛江新材料的股權比例將由100%變更為75%，公司仍為潛江新材料的控股股東，潛江新材料仍納入公司合并報表范圍。
國內(nèi)半導體KrF/ArF光刻膠市場規(guī)模持續(xù)增長，但市場基本仍由外資壟斷
根據(jù)TECHET數(shù)據(jù)，2021年全球半導體光刻膠市場中，合成橡膠（JSR）、東京應化（TOK）、信越、杜邦、住友化學、富士等企業(yè)占據(jù)的市場份額合計超過90%，用于先進工藝的KrF、ArF、EUV光刻膠基本由該等外資廠商壟斷。
據(jù)CEMIA統(tǒng)計，2022年中國集成電路晶圓制造用光刻膠市場規(guī)模為33.58億元，其中KrF光刻膠市場規(guī)模為14.06億元，ArF和ArFi光刻膠市場規(guī)模為8.11億元，KrF與ArF光刻膠合計占比超過66%。預計到2025年，中國集成電路晶圓制造用光刻膠市場規(guī)模將達到37.64億元，KrF與ArF光刻膠市場規(guī)模將同步增長，預計2025年市場規(guī)模將達到25.01億元。
公司在KrF/ArF光刻膠項目具備核心競爭力，項目進展順利
在KrF/ArF光刻膠項目建設中，公司已經(jīng)積累并具備相應核心能力，主要包括：公司具備高端晶圓光刻膠原料自主合成的技術能力、進口替代類關鍵光刻膠產(chǎn)品成熟的開發(fā)經(jīng)驗、豐富的半導體材料產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗并已同步進行產(chǎn)業(yè)化布局、半導體行業(yè)的深厚理解和客戶基礎。
截至2023年12月22日，公司已開發(fā)出13款高端晶圓光刻膠產(chǎn)品，包括6款浸沒式ArF光刻膠和7款KrF光刻膠產(chǎn)品，并有5款光刻膠產(chǎn)品已在客戶端進行送樣，其中包括1款能夠達到ArF極限分辨率37.5nm的光刻膠產(chǎn)品和1款能達到KrF極限分辨率120nm L/S和130nm Hole的光刻膠。率先推向市場的幾支產(chǎn)品在下游客戶端的表現(xiàn)獲得了客戶的認可及好評，市場反饋正向。
盈利預測與估值
我們預測公司2023-2025年的營收分別為29.46/34.80/42.56億元，同比增速分別為8.24%/18.12%/22.30%；對應的歸母凈利潤分別為3.55/5.11/7.06億元，同比增速分別為-9.01%/43.95%/38.24%；對應EPS分別為0.37/0.54/0.75元/股，PE分別為60.82/42.25/30.56倍，維持“買入”評級。
風險提示
半導體行業(yè)周期下行，新產(chǎn)品和新市場開拓不及預期，中美科技摩擦加劇。
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