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投資建議：2023年豬價(jià)低迷，行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，2024年周期方向愈發(fā)明朗；景氣度方向比短期價(jià)格節(jié)奏更重要，抬眼看前景已經(jīng)越發(fā)明朗，2024年周期向上。以β角度推薦養(yǎng)殖板塊，推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)，受益標(biāo)的華統(tǒng)股份、唐人神、東瑞股份。
　　美國(guó)養(yǎng)殖規(guī)?；掷m(xù)提升。美國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；掷m(xù)提升，歷經(jīng)30年。在這一過(guò)程中，養(yǎng)殖效率逐步提升，PSY等逐步提高。通過(guò)分析養(yǎng)殖規(guī)模和養(yǎng)殖盈利發(fā)現(xiàn)，到一定階段后呈現(xiàn)“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的情況，養(yǎng)殖規(guī)模增加但成本不會(huì)繼續(xù)下降。通過(guò)分析養(yǎng)殖頭均盈利，分工更細(xì)化的分娩-仔豬-出欄的養(yǎng)殖盈利能力更高。
　　美國(guó)養(yǎng)豬業(yè)波動(dòng)加劇，時(shí)間延長(zhǎng)。在1980年以前，美國(guó)豬周期時(shí)間跨度約2-3.5年，時(shí)間較短；在規(guī)?；鄬?duì)成熟之后，美國(guó)豬周期時(shí)間跨度延長(zhǎng)至4-6年。此外，從探底次數(shù)來(lái)看，美國(guó)每輪豬周期中價(jià)格探底的次數(shù)也逐漸增多。且隨著規(guī)模化程度提升，周期并非趨于平緩，從價(jià)格的波動(dòng)幅度和豬價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，養(yǎng)殖規(guī)模化到成熟階段仍然是有大幅價(jià)格波動(dòng)的豬周期，周期并不會(huì)因此消失。
　　從美國(guó)看中國(guó)：1）從規(guī)?；M(jìn)度來(lái)看，中國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)模化進(jìn)程可對(duì)標(biāo)美國(guó)20世紀(jì)80~90年代，規(guī)?；倪M(jìn)程可能還要走10年；2）未來(lái)還會(huì)有豬周期，且價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)趨于平緩；3）未來(lái)可能是養(yǎng)殖企業(yè)向下游發(fā)展獲取更多利潤(rùn)；4）中美兩國(guó)在養(yǎng)殖疫情防控上的手段不同，決定了中美兩國(guó)的養(yǎng)殖模式不同。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氣候異常變化風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。