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本報告導讀：
　　板塊悲觀預期釋放，估值處于底部區(qū)間，短期相對低估、價值凸顯，布局渠道和品類擴張的成長股及低估值高分紅標的。
　　摘要：
　　白酒：悲觀預期釋放，價值凸顯。首選確定增長標的，建議增持：高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；區(qū)域龍頭迎駕貢酒、今世緣、金徽酒、古井貢酒、洋河股份等；次高端首選山西汾酒，其次水井坊、舍得酒業(yè)、老白干酒、酒鬼酒等；港股：珍酒李渡。
　　啤酒和大眾品：調整充分，估值跌至歷史底部區(qū)間，建議增持：啤酒龍頭燕京啤酒、青島啤酒，以及預調酒龍頭百潤股份，港股：華潤啤酒；大眾品重點布局兩頭，建議增持：低估值標的雙匯發(fā)展、洽洽食品、絕味食品、紫燕食品、承德露露等；以及成長賽道零食及餐飲供應鏈標的：鹽津鋪子、勁仔食品、三只松鼠、天味食品、千禾味業(yè)、寶立食品、千味央廚、安井食品等。
　　白酒更新：去庫預期階段性釋放，商業(yè)模式優(yōu)勢凸顯。1）我們認為白酒去庫的悲觀預期已經(jīng)得到階段性釋放，短期基于商業(yè)模式韌性積極關注白酒階段性底部的反彈機會，后續(xù)關注財政、貨幣、地產(chǎn)政策邊際變化帶來的催化，期待經(jīng)濟預期上修對板塊估值的拉動：短期維度，結合估值分位及交易結構把握階段性反彈機會，關注財政、貨幣政策及地產(chǎn)政策的邊際變化；中期維度，聚焦三大競爭優(yōu)勢帶來的業(yè)績確定性，首選確定增長標的。2）個股更新：五糧液近期召開第27屆1218共商共建共享大會，圍繞量價管控、渠道利潤、營銷考核等關鍵問題釋放積極信號：控量挺價信心堅決，價格方面擇機適度提升普五出廠價，傳統(tǒng)渠道普五投放量縮減、固化配額，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結構和渠道結構；將渠道利潤提升到新高度，經(jīng)銷商激勵考核進一步完善，2024年經(jīng)銷商在常規(guī)考核獎勵之外增設2-3%營銷過程激勵，考核強化動銷質量的同時也進一步優(yōu)化商家利潤。
　　大眾品更新：零食整合加速，餐供龍頭成長。1）我們認為，平價消費時代下折扣業(yè)態(tài)是趨勢，具備高組織效率、強供應鏈及渠道調節(jié)能力的零食品牌將在與渠道方的合作中持續(xù)受益。2）個股更新：鹽津鋪子控股股東投資3.5億元入股量販零食渠道龍頭零食很忙，上下游合作強化、有望進入正循環(huán)，零食產(chǎn)業(yè)價值鏈有望增厚，公司渠道合作和拓展將進一步加強、春節(jié)旺季銷售有望繼續(xù)發(fā)力。安井食品主業(yè)戰(zhàn)略升級，發(fā)力烤腸賽道布局下一個大單品，菜肴重新定位、全渠道積極發(fā)力，旺季來臨公司龍頭優(yōu)勢有望在競爭中持續(xù)顯現(xiàn)。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風險等。