>> 長江證券-建材行業(yè)研究：紅海商船事件對建材行業(yè)影響幾何？-231226
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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事件描述
近期，由于多艘船只行至紅海水域時遭到也門胡塞武裝襲擊，四家國際航運(yùn)企業(yè)陸續(xù)宣布暫停在紅海航行，國際供應(yīng)鏈將難以避免遭受沖擊。
事件評論
巴以沖突擴(kuò)大化導(dǎo)致商船遇襲，地緣政治因素越來越難以回避。上周持續(xù)的商船襲擊事件是巴以沖突擴(kuò)大化的結(jié)果。從目前已知的襲擊信息看，被襲擊的商船已由以色列相關(guān)度極高的船舶擴(kuò)大到無關(guān)商船，大幅增加了曼德海峽通行危險性，地區(qū)沖突的風(fēng)險外溢對航運(yùn)難以避免?；诖?，航運(yùn)效率損失已是必然，保險費(fèi)用上升并抬升區(qū)域運(yùn)價。由于上周五世界主要集運(yùn)公司馬士基、赫伯羅特等均遭遇相關(guān)襲擊，作為避險策略，馬士基、赫伯羅特、達(dá)飛輪船、地中海航運(yùn)都將暫停所有通過紅海的船舶航行。地理上，曼德海峽為通向蘇伊士運(yùn)河必經(jīng)之路。一旦所有船舶因風(fēng)險事件避開曼德海峽，則其效果等同于蘇伊士運(yùn)河關(guān)閉，而作為替代航線，改由好望角繞行前往歐洲，對一般亞歐航線而言航距將拉長40%~50%。綜上，部分品類的運(yùn)輸難度增加，海運(yùn)成本可能由此迎來上漲。
光伏石英砂：海外供給或收縮，利好國內(nèi)供需改善。全球光伏石英砂需求主要在我國，我們測算2023年光伏石英砂需求約11萬噸（內(nèi)層市場占比約30%），其中來自挪威的光伏石英砂是內(nèi)層主流供應(yīng)商之一?？紤]到石英砂在全球貿(mào)易中體量較小，在運(yùn)力收緊背景下可能率先受阻，有望進(jìn)一步加劇國內(nèi)石英砂2024年供給緊張關(guān)系。同時，當(dāng)下個別硅片企業(yè)停產(chǎn)顯示下游已出現(xiàn)出清苗頭，而裝機(jī)需求端有望在2024迎來改善，供需關(guān)系改善拐點或漸至?；诖?，我們認(rèn)為國內(nèi)光伏砂龍頭石英股份從量和價格兩個維度均有望受益，市場份額有望進(jìn)一步加速提升。同時，石英坩堝作為石英砂下游，也是硅片企業(yè)上游消耗性輔材，也會受益石英砂的緊缺局面，對應(yīng)標(biāo)的歐晶科技和天宜上佳。
非洲瓷磚：非洲建材業(yè)務(wù)受益于海運(yùn)費(fèi)上漲?？七_(dá)制造是建材走向海外的先行者，海外建材是公司增長最快的業(yè)務(wù)，從2017年的0.8億元提升至2022年的33億元，收入占比從1%提升到29%，毛利潤占比從2%提升到43%。公司在非洲獲得較快增長源于：1）森大集團(tuán)強(qiáng)大的渠道網(wǎng)絡(luò)；2）非洲瓷磚衛(wèi)浴的份額提升機(jī)會，本土生產(chǎn)的價格顯著低于進(jìn)口；3）非洲城鎮(zhèn)化成長機(jī)會，過去幾年非洲瓷磚需求復(fù)合增速約6-9%。2022年非洲瓷磚消費(fèi)量約12.4億平方，產(chǎn)量約10.4億平方，預(yù)計有20-30%仍來自進(jìn)口，以中國、印度、歐洲瓷磚產(chǎn)品為主。過去幾年科達(dá)制造在非洲大規(guī)模建設(shè)建筑陶瓷產(chǎn)能，2022年銷量為1.2億平方米，預(yù)計非洲市占率約10%；同時過去兩年由于全球海運(yùn)費(fèi)上漲，非洲本土生產(chǎn)的瓷磚價格同步上漲，均價從2020年的24元/平方米提升到2022年的27元/平方米，但2023年價格回落至正常水平，2024年初或再次迎來海運(yùn)費(fèi)上漲帶來的漲價催化。
風(fēng)險提示
1、國內(nèi)需求不及預(yù)期；
2、行業(yè)供需關(guān)系改善持續(xù)性不強(qiáng)。
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