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三大業(yè)務(wù)布局日益清晰，看好24年?duì)I收修復(fù)
　　當(dāng)虹科技持續(xù)深耕大視頻領(lǐng)域，圍繞視頻載體，持續(xù)打造超高清化、智能化、微服務(wù)化、元宇宙化、國產(chǎn)化視頻應(yīng)用及解決方案。22年以來，公司逐步明確傳媒文化、泛安全、智能網(wǎng)聯(lián)汽車三大業(yè)務(wù)布局方向，經(jīng)營戰(zhàn)略日益清晰。23年公司持續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)重心，減少安全集成等低毛利業(yè)務(wù)占比，同時5G邊緣計(jì)算終端、智能娛樂座艙等產(chǎn)品逐步放量。我們認(rèn)為，受益于下游需求復(fù)蘇與新業(yè)務(wù)放量，公司24年?duì)I收有望加速修復(fù)。我們預(yù)計(jì)，23-25年?duì)I收分別為3.73/4.63/6.02億元，可比公司平均估值（Wind）24E 10.1xPS，給予公司24E 10.1x PS，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)41.72元，維持“買入”評級。
　　傳媒文化業(yè)務(wù)：視頻國產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)，運(yùn)營商業(yè)務(wù)發(fā)展提速
　　公司傳媒文化業(yè)務(wù)涉及廣電媒體、互聯(lián)網(wǎng)視頻與電信運(yùn)營商、百城千屏等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。1）廣電媒體：超高清視頻及視頻國產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)，截至23年3月地級臺頻道高清化率超80%，據(jù)國家廣播電視總局要求，預(yù)計(jì)25年底全部完成；2）互聯(lián)網(wǎng)視頻及電信運(yùn)營商：公司與咪咕視頻、騰訊視頻等內(nèi)容平臺的合作逐步深化，23年3月公司聯(lián)合咪咕視頻發(fā)布“跨模態(tài)體積視頻AIGC”產(chǎn)品；3）百城千屏：公司積極參與百城千屏超高清標(biāo)準(zhǔn)制定，助力北京尚亦城、杭州華數(shù)傳媒等客戶打造百城千屏二級播控分發(fā)及運(yùn)營平臺。
　　泛安全業(yè)務(wù)：5G邊緣計(jì)算終端加速行業(yè)拓展
　　公司泛安全業(yè)務(wù)逐步減少傳統(tǒng)集成項(xiàng)目占比，目前主要布局5G邊緣計(jì)算終端以及數(shù)字政務(wù)方向。1）5G邊緣計(jì)算終端：公司以視頻感知壓縮、AI能力為核心，積極推進(jìn)5G邊緣計(jì)算視頻壓縮終端產(chǎn)品的行業(yè)落地，23年加速拓展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)洋船舶、石油石化等重點(diǎn)行業(yè)。我們認(rèn)為，伴隨下游行業(yè)對于視頻的傳輸、存儲需求增加，該業(yè)務(wù)有望加速成長；2）數(shù)字政務(wù)：公司深度參與“一網(wǎng)統(tǒng)管”平臺建設(shè)，23年完成南京、廣東、北京等地的業(yè)務(wù)落地。我們認(rèn)為，數(shù)字政務(wù)業(yè)務(wù)有望隨智慧城市建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)：智能座艙產(chǎn)品順利落地，24年有望持續(xù)放量
　　公司智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)錨定汽車智能化市場，業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，有望打造公司第二成長曲線。公司聚焦車載智能娛樂座艙軟件產(chǎn)品，基于純國產(chǎn)化的領(lǐng)先技術(shù)以及產(chǎn)品能力，提供更全能、更沉浸、更智慧的智能座艙體驗(yàn)。22年公司完成產(chǎn)品試點(diǎn)推進(jìn)，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收104萬元。23年上半年，公司加速與比亞迪、吉利、奔馳、保時捷、蔚來、上汽等國內(nèi)外車企合作，業(yè)務(wù)開始放量，23H1實(shí)現(xiàn)營收504萬元，營收加速成長。我們認(rèn)為，伴隨合作車企的車型量產(chǎn)與單車價(jià)值提升，智能座艙業(yè)務(wù)有望成為公司第二成長曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)成果商業(yè)化不及預(yù)期，業(yè)務(wù)場景拓展不及預(yù)期。