>> 財(cái)信證券-金融工程2024年度策略(一)：兵無(wú)常勢(shì)，水無(wú)常形-231222
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
大?。?/td>
| 2225KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉飛彤 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
三維情緒模型：情緒濃度：情緒濃度的登頂通常預(yù)示年度級(jí)別大行情的轉(zhuǎn)折。最近一次情緒濃度登頂發(fā)生于2020年7月至9月，此后尚未觸及警戒線。我們認(rèn)為此次情緒濃度登頂預(yù)示了后來(lái)2021年初牛熊的轉(zhuǎn)換，此次熊市持續(xù)至今。因此我們等待情緒濃度再次觸及警戒線，完成下一個(gè)熊轉(zhuǎn)牛的警示，或需一系列事件催化。按情緒濃度登頂?shù)念l率來(lái)看，下一次登頂有較大可能發(fā)生于2024年。情緒溫度：2010年至今，情緒濃度的警戒區(qū)域?qū)⑹袌?chǎng)行情和情緒溫度劃分出大致5個(gè)時(shí)期。各個(gè)時(shí)期，情緒溫度振幅超過(guò)20%的中期波動(dòng)大致有3到5次。2020年9月至今，情緒溫度振幅超過(guò)20%的中期波動(dòng)已達(dá)4次，接下來(lái)有較大可能進(jìn)入下一個(gè)時(shí)期，即發(fā)生大行情的轉(zhuǎn)換。情緒預(yù)期：由情緒濃度劃分的最近一個(gè)階段（2020年9月至今）中，情緒預(yù)期振動(dòng)較前兩個(gè)階段，周期更長(zhǎng)。在發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)，多顯示出情緒預(yù)期的猶豫。表明此階段市場(chǎng)對(duì)自我決策的信心不足。
行業(yè)輪動(dòng)概況：2021Q3以來(lái)，行業(yè)輪動(dòng)相對(duì)加劇，此前輪動(dòng)相對(duì)較緩、或幅度相對(duì)較小。每月輪動(dòng)幅度多數(shù)高于2008年至2022年均值。2023年1月至11月，不同行業(yè)的整體輪動(dòng)情況：電子、計(jì)算機(jī)、通信、煤炭、傳媒、商貿(mào)零售、有色金屬、非銀金融、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備整體輪動(dòng)幅度較大，環(huán)保、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、家用電器、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、建筑材料、食品飲料、房地產(chǎn)、石油石化整體輪動(dòng)幅度較小。
行業(yè)輪動(dòng)-換手率的量能提示：根據(jù)今年1月至11月量能排名變動(dòng)，通信、電子、非銀金融、計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、傳媒、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備量能排名變動(dòng)相對(duì)較頻繁，說(shuō)明上述行業(yè)由量能產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)相對(duì)較多。截止至最新數(shù)據(jù)，10月和11月末顯示計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、綜合、通信、社會(huì)服務(wù)、房地產(chǎn)行業(yè)量能排名大幅上升，展現(xiàn)目前市場(chǎng)對(duì)上述行業(yè)股票潛藏的供需關(guān)系的改變。
行業(yè)輪動(dòng)-擁擠度的風(fēng)險(xiǎn)提示：回顧歷年每月發(fā)出擁擠度信號(hào)行業(yè)的個(gè)數(shù)，可觀察到2015年二季度、2019年二季度、2020年三季度顯著高于平均值，而2019年下半年顯著較低。參照市場(chǎng)在歷經(jīng)2018年較為低迷的行情后，于2019Q2發(fā)出擁擠度信號(hào)的行業(yè)個(gè)數(shù)達(dá)到峰值。2023年發(fā)出擁擠度信號(hào)的月均行業(yè)個(gè)數(shù)均顯著低于往年。擁擠度信號(hào)集中發(fā)出或?yàn)榍榫w濃度持續(xù)提升后期階段的顯化。目前市場(chǎng)經(jīng)歷了近幾年的下行，擁擠度信號(hào)未有集中爆發(fā)的情形出現(xiàn)。若情緒濃度提升至警戒線或擁擠度信號(hào)集中爆發(fā)，則將釋放長(zhǎng)期看好信號(hào)，此前尚需等待觀察。2023年1月至11月，計(jì)算機(jī)、汽車、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、房地產(chǎn)、通信、銀行、非銀金融、商貿(mào)零售、石油石化相對(duì)較頻繁地發(fā)出擁擠度信號(hào)。
行業(yè)輪動(dòng)-北向資金的熱度提示：增減持情況：2023年1月至11月，北向資金持續(xù)減持食品飲料、電力設(shè)備、銀行、建筑材料、商貿(mào)零售、輕工制造行業(yè)；持續(xù)增持汽車、紡織服裝、綜合行業(yè)。排名情況：截止至11月數(shù)據(jù)，存量排名前十的行業(yè)是食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、銀行、家用電器、非銀金融、機(jī)械設(shè)備、汽車、計(jì)算機(jī)。陸股通存量持股市值中部區(qū)間行業(yè)排名變動(dòng)較為頻繁，排名顯著上升的行業(yè)有通信、石油石化、汽車、傳媒、電子，排名顯著下降的行業(yè)有商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)。波動(dòng)情況：總體規(guī)律來(lái)看，持有存量較大的行業(yè)波動(dòng)相對(duì)較小、持有存量較小的行業(yè)波動(dòng)相對(duì)較大。但電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)存量較大、同時(shí)波動(dòng)也較大，受北向資金交易的波動(dòng)幅度較大較頻繁，是北向資金的關(guān)注重點(diǎn)。中短期動(dòng)向：北向資金每月重點(diǎn)關(guān)注及交易的行業(yè)只有少數(shù)幾個(gè)。2023年1月至11月電力設(shè)備、電子、食品飲料、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、非銀金融、銀行、計(jì)算機(jī)、煤炭、有色金屬北向資金交易整體較為活躍，紡織服飾、綜合、社會(huì)服務(wù)、輕工制造、環(huán)保、美容護(hù)理、石油石化、交通運(yùn)輸、鋼鐵、農(nóng)林牧漁北向資金交易較為平淡。
結(jié)語(yǔ)：從歷史數(shù)據(jù)觀察來(lái)看，2024年情緒面或發(fā)生大轉(zhuǎn)折，即情緒濃度達(dá)警戒線觸發(fā)下一個(gè)階段行情。2023年，在行業(yè)輪動(dòng)層面上，電子、計(jì)算機(jī)、通信、商貿(mào)零售、非銀金融、房地產(chǎn)、傳媒、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色金屬、汽車、銀行、國(guó)防軍工、家用電器等行業(yè)從多個(gè)角度來(lái)看表現(xiàn)較為活躍，如電子行業(yè)漲跌幅整體輪動(dòng)幅度大、由量能產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)較多、北向資金持股存量排名前十且顯著上升、北向資金交易較為活躍。我們?nèi)越ㄗh2024年持續(xù)關(guān)注上述行業(yè)。我們于年度策略姊妹篇中，對(duì)部分上述行業(yè)做主題指數(shù)和跟蹤產(chǎn)品梳理，并進(jìn)一步成分分析以供比較參考。
風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅代表市場(chǎng)歷史情況；模型依賴于歷史數(shù)據(jù)；模型存在一定的誤差；策略模型回測(cè)效果不代表未來(lái)使用效果；行業(yè)輪動(dòng)同時(shí)受多方面因素影響，存在模型無(wú)法跟蹤的情形。
|
|
