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投資要點(diǎn)
　　三維情緒模型：1）三維情緒指標(biāo)及點(diǎn)評(píng)：上一期我們提到，在國慶前后，市場行情與情緒預(yù)期走勢較為貼合，而情緒溫度表現(xiàn)更獨(dú)立于市場行情，一定程度說明國慶日歷效應(yīng)更多地受非主力資金的短期情緒驅(qū)動(dòng)。觀察當(dāng)前的情緒預(yù)期，節(jié)后第一天，情緒預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，或帶動(dòng)行情下行。2）近20交易日模型輸出：目前情緒溫度緩慢上行，情緒預(yù)期急跌，目前倉位為50%。3）“三維情緒擇時(shí)策略”表現(xiàn)：回測區(qū)間（20220101至20231009）內(nèi)，情緒策略的年化收益為-1.39%，持有滬深300的策略為-7%，該策略各指標(biāo)均遠(yuǎn)優(yōu)于持有滬深300ETF的策略。
　　行業(yè)輪動(dòng)-換手率的量能提示：截至9月數(shù)據(jù)，下列行業(yè)有相對(duì)較大的可能發(fā)生中期行情趨勢的反轉(zhuǎn)：建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備、非銀金融、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、電力設(shè)備、紡織服飾、計(jì)算機(jī)、石油石化、綜合、銀行、國防軍工、家用電器、電子、通信、醫(yī)藥生物。行業(yè)輪動(dòng)策略：策略將換手率因子和行業(yè)中短期走勢信號(hào)相結(jié)合，得出綜合的量能買賣指令。10月量能買入信號(hào)：醫(yī)藥生物、通信、電子、家用電器、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、公用事業(yè)。10月量能賣出信號(hào)：無。
　　行業(yè)輪動(dòng)-擁擠度的風(fēng)險(xiǎn)提示：下列行業(yè)在9月份觸發(fā)擁擠或踩踏信號(hào)：公用事業(yè)、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)、煤炭。其中，根據(jù)行業(yè)成交集中度信號(hào)，煤炭行業(yè)市場熱度相對(duì)較高，但處于長期底部區(qū)間，可待觀察；根據(jù)行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度信號(hào)，公用事業(yè)、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)部一致性較高，根據(jù)價(jià)格偏離度，煤炭偏離度較高。結(jié)合9月走勢，煤炭行業(yè)發(fā)生一定程度的擁擠。行業(yè)輪動(dòng)策略：策略將擁擠度信號(hào)和行業(yè)長中短期走勢信號(hào)相結(jié)合，給出綜合的擁擠度賣出指令。10月?lián)頂D度賣出信號(hào)：無。
　　小結(jié)：9月，多個(gè)行業(yè)觸發(fā)底部放量反彈的量能信號(hào)，其中醫(yī)藥生物、通信、電子量能更加突出，換手率斜率排名前三，且均未觸發(fā)擁擠度信號(hào)。醫(yī)藥生物行業(yè)成交集中度處于三年來中低部區(qū)間，尚有大幅提升空間，同時(shí)行情處于長期底部區(qū)間，其行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度9月有小幅抬頭，結(jié)合其9月?lián)Q手率斜率在申萬行業(yè)中排名最高，我們認(rèn)為醫(yī)藥生物行業(yè)底部反彈的機(jī)會(huì)較大。通信行業(yè)成交集中度處于中期的低位區(qū)間、三年來長期的中高區(qū)間，其行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度今年下半年來居高不下，行業(yè)一致性較強(qiáng)。電子行業(yè)成交集中度處于中期和長期的中部區(qū)間，其行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度近期持續(xù)提升，行業(yè)內(nèi)部beta屬性增強(qiáng)。綜上所述，我們10月繼續(xù)看好醫(yī)藥生物行業(yè)，同時(shí)看好通信和電子行業(yè)。上述分析未納入基本面分析，單看行業(yè)的交易特征，在投資過程中，投資者仍需結(jié)合行業(yè)基本面做綜合判斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅代表市場歷史情況；模型依賴于歷史數(shù)據(jù)；模型存在一定的誤差；回測效果不代表未來使用效果。